Von Daniel DeWolf und Brian Novell
Wenn es ein gemeinsames Thema gibt, das Unternehmer tendenziell haben, ist es Feuer – das heißt, viele Unternehmer sind begeistert von einer aufregenden Idee, die sie in ein Geschäft verwandeln möchten. Unternehmer erkennen jedoch oft schnell, dass sie Treibstoff – also Kapital – brauchen, um ihr Feuer für die Welt hoch und hell leuchten zu lassen. Während Bootstrapping eine kluge Praxis ist, die die Glut für eine gewisse Zeit brennen lässt, werden selbst fantastische Ideen wahrscheinlich früher oder später eine große Kapitalspritze benötigen – wodurch dem Feuer Treibstoff hinzugefügt wird –, um das Unternehmen auf die nächste Stufe zu heben. Hier kann die neu überarbeitete Regel 504 der Verordnung D eine gute Option für Unternehmen in der Frühphase sein. Für qualifizierte Unternehmen sieht Regel 504 eine Ausnahme von den Registrierungspflichten des Securities Act von 1933 vor, wodurch Start-ups die Kapitalbeschaffung erleichtert wird. Oft gut geeignet für Freunde und Familie oder Seed-Finanzierungsrunden, bietet Regel 504 Flexibilität für kleinere Unternehmen, die Unterstützung bei der Kapitalbildung suchen.
Die Regel und die Änderungen.
Am 26. Oktober 2016 verabschiedete die SEC endgültige Regeln, die Regel 504 ändern und damit den maximal zulässigen Angebotsbetrag von $ 1 Million auf $ 5 Millionen erhöhen, der 60 Tage nach Veröffentlichung im Federal Register wirksam wird. Die SEC stellte in der Pressemitteilung fest, dass Regel 504 aufgrund der vorherigen Begrenzung des niedrigen Angebotsbetrags nicht ausreichend genutzt worden war. Der Hauptvorteil dieser neuen Erhöhung besteht darin, dass sich mehr kleine Unternehmen auf Regel 504 verlassen können, da diese nun für bestimmte Unternehmen, die eine Finanzierung von bis zu 5 Millionen US-Dollar anstreben, in Betracht gezogen wird. Unternehmer können sich dann fragen: Ist unser Unternehmen nach Regel 504 freistellungsfähig und ist Regel 504 für uns sinnvoll?
Das Kleingedruckte.
Um für Regel 504 in Frage zu kommen, darf ein Unternehmen noch nicht verpflichtet sein, Berichte nach dem Securities Exchange Act von 1934 einzureichen, und darf kein „Blankoscheckunternehmen“ sein, was bedeutet, dass die meisten Frühphasenunternehmen mit einem Plan für ein operatives Geschäft sind berechtigt. Das Besondere an Regel 504 ist, dass sie (i) erhebliche Freiheiten bei der Kapitalbeschaffung bietet und (ii) den Weiterverkauf von Aktien mit weniger Reibung ermöglicht. Angebote nach Regel 504 erlauben unter bestimmten Umständen allgemeine Werbung und Werbung; darüber hinaus gilt die Anforderung, dass die Wertpapiere nicht weiterverkauft werden dürfen, nicht für Angebote und Verkäufe von Wertpapieren, wenn bestimmte Anforderungen erfüllt werden.
Ist Regel 504 die richtige Wahl?
Während Regel 504 möglicherweise ein neues Instrument zur Kapitalbeschaffung darstellt, sollte sie im Vergleich zu anderen Befreiungsoptionen bewertet werden. In den letzten zehn Jahren war die Nutzung von Angeboten nach Regel 504 rückläufig, sowohl absolut als auch relativ zu Regel 506 der Verordnung D. Regel 506 sieht zwei mögliche Ausnahmen von der Registrierung vor. Erstens gibt es in Regel 506 (b) keine Begrenzung für den Geldbetrag, der aufgebracht werden kann, oder für die Anzahl der akkreditierten Anleger, die Käufer sein können, obwohl keine allgemeine Aufforderung oder Werbung verwendet werden darf und ein Unternehmen unter anderem keine Wertpapiere an mehr als 35 nicht akkreditierte Anleger verkaufen darf. Zweitens hat die SEC nach Regel 506 (c) das Verbot der allgemeinen Werbung aufgehoben, sofern alle Käufer akkreditierte Anleger sind und der Emittent unter anderem angemessene Schritte unternimmt, um dies zu überprüfen.
Was bedeutet das für Unternehmer?
Die Erhöhung des Höchstbetrags, der nach Regel 504 angeboten und verkauft werden darf, ermöglicht es mehr Unternehmen, Regel 504 möglicherweise für ihren Kapitalbeschaffungsbedarf zu nutzen. Angesichts dieser jüngsten Entwicklung kann Regel 504 für viele Unternehmen in der Frühphase eine gute Wahl sein. Es ist ein weiteres Werkzeug im Toolkit, das bei der Kapitalbeschaffung berücksichtigt werden muss.