jak investovat do akcií kávy

je téměř těžké uvěřit, že před několika desítkami let nebyly kavárny opravdu věcí. Ve Spojených státech, kávu jste dostali buď z instantní odrůdy doma, nebo z místní restaurace mom-and-pop. Ale jak večeře klesala, vstoupila do ní legie kaváren, aby zaplnila mezeru.

Níže, budeme diskutovat o tom, co je řídit tento růst, jak velká možnost je, jak investovatelných tři největší jména jsou, a jak byste měli připravit své portfolio jako výsledek.

proč je káva tak populární?

na začátku roku 1980, mladý muž z Brooklynu vstoupil na letadlo směřující do Itálie. Cesta se zdála úplně obyčejná, ale čas ukázal, že to bude první krok k pádu v kompletní přebudování vztahu Američané mají s kávou.

Tento muž si všiml, že pro Italy, kavárnách byly více než jen místo, aby si své kofeinu opravit. Byly to „třetí místo“ – mimo domov a práci – pro shromažďování lidí a komunit. Káva byla jistě důležitá, ale také sociální aspekt toho, jak spojovala lidi.

Zdroj obrázku: Getty Images.

tím mladým mužem byl Howard Schultz. Když se vrátil do Spojených Států, on o soustružení malých Seattle pražírna kávy jménem Starbucks (NASDAQ:SBUX) do globální behemoth je dnes. Dosáhl svého úspěchu tím, že se stejným dílem soustředil na kávu a nápoje, které poskytl, a atmosféru obchodů, ve kterých lidé trávili čas.

rychle vpřed do dneška a spotřeba kávy rostla mílovými kroky. Jen od 90. let se poptávka po kávě celosvětově zvýšila o 50%.

Horní káva společnosti, aby investovaly v

kávy společností můžete investovat do, tady jsou největší jména ve hře, s přibližnou prodej kávy a jiných nápojů za poslední fiskální rok.

zdroj Dat: Podání SEC. Čísla přibližují roční tržby na základě nejnovějších dostupných údajů z let 2017 nebo 2018.
*Protože Restaurace Značky nerozloží kávy a nápojů tržby za Tim Horton je, proxy 74% z prodeje byl použit, jako je členění na konkurenční Starbucks.

jak velký je trh s kávou?

globální trh s kávou ve všech jejích formách-instantní, připravené v obchodě, k-Cups, co si jen vzpomenete – prošel za posledních 20 let obrovským růstem.

naštěstí pro ty z nás, kteří se spoléhají na naši každodenní fixaci kofeinu, výroba drží krok. V roce 1978, svět je pěstitelů kávy-téměř rovnoměrně malé rodinné farmy, protože neschopnost velkých korporací mechanizovat káva-vybírá proces, v horských oblastech-vyrobeno 79 milionů pytlů kávy. Při zhruba 132 librách na pytel je to zhruba 10,4 miliardy liber kávy.

a i když to může znít jako hodně, nebylo by to zdaleka dostačující k uspokojení poptávky dnes. Z velké části díky nárůstu výroby v Brazílii a Vietnamu tak výroba od té doby vypadala.

zdroj Dat: SEC.

Ještě působivější je skutečnost, že množství půdy vyhrazené pěstování kávy se zmenšil asi o 30% od konce 1960 do 10 milionů hektarů. Současně se však množství kávy, kterou průměrný hektar vyprodukuje, zdvojnásobilo-na 2600 liber kávy v období mezi lety 2005 až 2014, což jsou nejnovější dostupné údaje. Za tuto zvýšenou produkci můžeme poděkovat zlepšené efektivitě jak v zemědělských postupech, tak v použití chemikálií.

dát hrubý odhad pro celkový globální trh s kávou, pojďme spojit výrobní a orientační cena za libru dva hlavní typy kávy-arabica a robusta — v roce 2018.

Zdroj dat: USDA, YCharts.

zatímco 24,6 miliardy dolarů může znít jako velké číslo, je to vlastně jen špička ledovce. To je přesně to, kolik peněz jde zemědělcům, kteří kávu vyrábějí. Když je tato káva dodávána společnostem po celém světě, fazole jsou v zeleném (nepraženém) stavu.

Protože váha je ztracen v procesu pražení, to je ekvivalentní k asi 18,8 miliardy liber pražené kávy. Že pražená káva se prodává tak, jak je používají k výrobě balené zboží, přidal se k věci, jako je zmrzlina, nebo vaří a prodává se jako horké (nebo studené) nápoj.

to je široká škála použití a není možné rozebrat, jak se veškerá káva používá. Pro hypotetické účely, řekněme, že průměrná libra pražené kávy — nejnižší hrubé marže použití — prodáno za $ 10 . To by znamenalo, že roční globální trh s kávou má hodnotu téměř 190 miliard dolarů.

high-end by pocházel z předpokladu, že veškerá káva se vaří a prodává jako nápoj připravený k pití. Řekněme, že průměrná libra kávy produkuje 20 16uncových šálků kávy-každý v hodnotě 2,50 $za kus. To znamená, že libra kávy stojí 50 dolarů hrubého zisku pro kavárnu. To je neuvěřitelně vysoká marže úsilí, a to by mělo pomoci pochopit, proč společnosti jako Starbucks může být tak ziskové. To kolíky high-end ročního globálního trhu s kávou v blízkosti $940 miliard eur.

realita je někde mezi těmito dvěma obrovskými čísly, ale stačí říci toto: globální trh s kávou je obrovský, pravděpodobně přes 350 miliard dolarů ročně.

proč roste trh s kávou?

lví podíl na růstu globální spotřeby kávy za posledních 20 let vedly tři oblasti: Evropská unie, Spojené státy a Brazílie. Dohromady tyto tři spotřebují o 50% více kávy ročně než v roce 1998.

tento růst není způsoben jediným faktorem, ale kombinací sil. Schultz a Starbucks proměnili Američany v národ pijáků kávy. Zatímco soda dostala špatný rap pro svůj obsah cukru, káva se stala prostředkem volby, jak získat naši opravu kofeinu. A zatímco Schultz původně plánoval učinit ze Starbucks „třetí místo“ pro shromažďování lidí, všudypřítomnost možností jízdy, které nám pomohou splnit požadavky našich stále rušnějších životů, pravděpodobně také neublížila.

mladé generace také masově přijaly kávovou kulturu. Mezi lety 2008 a 2016 se podle Mordor Intelligence zvýšil počet 18 – až 24letých konzumujících kávu z 34% na 48%. Ve stejném časovém rámci vyskočila denní spotřeba ve věku 25 až 39 let z 51% na 60%.

souběžně s tím byl vzestup globální střední třídy. Brazílie je dokonalým příkladem: její spotřeba kávy vzrostla nejvíce – přes 75% – za posledních 20 let. Ale není to samo. V roce 1965 bylo zhruba 27% světové kávy spotřebováno buď v rozvíjejících se ekonomikách, nebo v ekonomikách produkujících kávu. Do roku 2015 tento poměr vyskočil až na 46% světové spotřeby kávy. Káva se stává základem života střední třídy po celém světě.

konečně existuje ekonomika kávy. Jak jsem uvedl ve výše uvedené části, prodej uvařené kávy může být neuvěřitelně ziskový. Kavárny si mohou koupit libru kávy za pouhých $ 1.50. Mohou ho upéct, uvařit a získat z něj až 50 dolarů. Samozřejmě je tu spousta dalších výdajů, které je třeba zvážit-jako nájemné, zaměstnanci, spotřeba energie a podobně. Ale takové marže se těžko hledají.

rizika na trhu s kávou

jen proto, že káva je velmi populární a neuvěřitelně zisková, nemusí být nutně velkou investicí. Je třeba zvážit dva aspekty: náklady na samotná kávová zrna a nápor konkurence, pokud jde o kavárny. Pojďme je řešit v pořádku.

ekologické hrozby zvyšují ceny kávy

nic není pro podnikání zásadnější než nabídka kávových zrn. Pokroky v zemědělských postupech i používání chemikálií způsobily, že země jsou dnes mnohem produktivnější než před 60 lety.

ale to přijde za cenu – jeden jsem velmi dobře obeznámen s, protože žiji s rodinou část každého roku na malé rodinné kávové farmě v Kostarice. Mnoho kávové farmy 1960 vyrábí mnohem víc než jen kávu-nabízeli ovoce, zeleninu, a luštěniny pro jejich komunity.

část zvýšené produkce jednoduše pochází z přijetí monokultury v plném rozsahu. Stejným způsobem, že kukuřičných polí z rodného Wisconsinu mají zřídka nějaké jiné formy života žijící v nich, totéž platí pro horské káva regiony-jsou nyní holé kopce s kávou zasadil, s řídce rozmístěnými krytí stromy.

tento nedostatek rozmanitosti má důsledky. Začíná v roce 2009, například, rez, plíseň se začala objevovat na listech rostliny kávy v latinské Americe, což způsobuje, že zemědělci ztratí fazole, než byly očesány. Produkce kávy v Kolumbii, abychom jmenovali jen jednu postiženou oblast, klesla mezi lety 2008 a 2012 o neuvěřitelných 40%.

farmě žijeme-který začal cvičit biologicky rozmanité zemědělství v roce 1990, protože chemikálie majitelé špatně-byla mnohem méně ovlivněna. To bylo způsobeno hlavně rozmanitostí: houba měla více rostlin k napadení a její přirozený predátor-bílá houba – již žil na farmě.

od té doby zemědělci objevili kávovníky odolné proti korozi, aby zvýšili produkci. I tehdy však zemědělci v Hondurasu začali v dubnu 2018 hlásit, že tyto rostliny „odolné proti korozi“ nejsou tak odolné, jak se kdysi doufalo. Pouze čas ukáže, co je další „rezavá houba“ a kde na světě by mohla udeřit.

na obzoru se objevuje používání chemických látek v kombinaci s vedlejšími účinky změny klimatu. Mezinárodní organizace pro kávu předpovídá, že do roku 2050 již nebudou pro arabskou výrobu kávy vhodné obrovské pruhy Brazílie, Afriky, Střední Ameriky a jihovýchodní Asie. To znamená, že výrobci kávy musí nyní významně investovat, aby se na tuto změnu připravili.

mnoho z těchto zemědělců se však potýká s historicky nízkými cenami kávy. To je skvělé pro kávové společnosti právě teď-ale je to dvojsečný meč. Protože mnoho zemí produkujících kávu nemá prostředky na tyto investice, mohly by v ne tak vzdálené budoucnosti silně trpět. To by mohlo vést k výrazně nižším výnosům, což by zase mohlo znamenat mnohem vyšší ceny kávy.

A kdy ty vyšší ceny hit, ty kavárny budou buď předat tyto náklady, spolu se zákazníky nebo držet ceny stejné a vypořádat se s nižší marží. A až tyto nižší marže dosáhnou, očekávejte, že akcie kávových společností zareagují naturálně.

konkurenční rizika

pamatujte, že většina růstu kávy ve Spojených státech pochází z tisíciletí. Neuvěřitelných 60% starších tisíciletí a 48% mladší kohorty pije kávu denně. To je tuna pijáků kávy.

Podle výzkumu bývalý manažer hedge fondu, Mike Alkin, milénia převážně chci tři věci ze zboží, které kupují:

1. chtějí s nimi být, pokud je to možné, organické.
2. chtějí, aby byly místní. V případě kávy by to znamenalo místní pražírny.
3. chtějí, aby pocházeli spíše z malé společnosti než z větších Monster.

zatímco kávové společnosti, které popíšu níže, by měly malý problém s poskytováním organické kávy pro své zákazníky, nemohou se vejít do posledních dvou kategorií. Součástí povahy veřejně obchodované společnosti je to, že vaši akcionáři požadují, abyste se alespoň pokusili rozšířit svou přítomnost. To znamená, že je malá šance být považován za „místní“ nebo „malý“.“

ale menší, soukromé, nezávislé pražírny nemají tento problém a objevují se všude. V mém rodném městě Milwaukee, například, Starbucks není ani první nebo druhá možnost, když lidé dostanou kávu. Máme širokou škálu pražíren, které jsou baleny v pravidelných intervalech. A Milwaukee není sám: Podle Statista, počet specialitou kavárny v Americe vzrostla o 47% mezi lety 2005 a 2015 31,400.

pokud se opravdu chceme pustit do mosazných cvočků, kávové podniky nemají kolem sebe žádné příkopy – žádná udržitelná konkurenční výhoda oproti konkurentům. Příkopy přicházejí ve čtyřech primárních formách:

• síťové efekty: Každý další zákazník přidává hodnotu ostatním zákazníkům. To neplatí u kávy, protože moje káva nechutná o nic lépe jen proto, že jste si koupili svůj vlastní šálek.

• nízkonákladová výroba: jedna nebo více společností může nabídnout produkt stejné hodnoty za méně než konkurence. To může být pravda pro některé společnosti, když se dostatečně měřítku, ale jak jsme diskutovali v případě milénia, nízké náklady, nejsou vždy největší hnací silou.

• vysoké náklady na přepínání: pro zákazníky by bylo neúměrně drahé přepínat poskytovatele. Je pravda, že některé společnosti používají body odměn a věrnostní karty dostatečně efektivně, aby to bylo považováno za příkop. Ale pořád je to relativně slabé.

• nehmotná aktiva: patenty, ochrana vlády a hodnota značky. Hodnota značky je obvykle hlavním hnacím motorem příkopů kávových společností. Právě to ostatně vede k výsledkům Starbucks už přes dvacet let. I to se ale na hlavu obracejí tisícileté preference.

Starbucks dominoval průmyslu tak dlouho ze dvou důvodů: Schultz viděl, co ostatní neměli při vytváření těchto třetích prostorů se zaměřením na kávu, a pro předchozí generace, na velkých značkách záleželo.
na prvním místě je kočka z vaku: obchodní svět si dobře uvědomuje příznivou ekonomiku podnikání s kávou. Na druhé straně-jak jsem si zvykl na většinu této sekce – síla značky prostě není to,co bývala.

aby bylo jasno, nemyslím si, že tyto společnosti jsou odsouzeny k zániku. Budou i nadále podnikat a poskytovat kávu legiím lidí po celém světě. Ale musíme oddělit společnosti od jejich příslušných akcií. Použití Starbucks, značky Dunkin, a Keurig Dr Pepper jako příklady, zde je důvod, proč si nemyslím, že byste měli investovat do akcií kávy.

Starbucks

jak jste možná již uhodli, Starbucks je zdaleka nejdůležitější společností související s kávou na světě. Dnes má hodnotu přes 85 miliard dolarů a jen za posledních 12 měsíců má tržby přes 25 miliard dolarů. Má také obrovskou přítomnost na celém světě.

zdroj dat: SEC podání.

v poslední době však trendy nebyly ve prospěch Starbucks. Přichází z Velké Recese, mnoho menších kaváren složené. Ačkoli akcie Starbucks klesaly stejně jako trh, recese skutečně pomohla – vyčistila řádky menší, více místní konkurence. Jak se ekonomika zotavila, společnost dominovala.

jedním z nejdůležitějších způsobů měření zásob restaurací, jako je Starbucks, je prodej srovnatelných obchodů (comps). To vezme všechny obchody, které byly otevřeny před rokem, a porovná je s prodejem v běžném roce stejné kohorty. Ta poslední část je důležitá, protože podporuje účinek, který má otevření nových obchodů, a vrtá se do základní síly společnosti.

zde je návod, jak se Starbucks dařilo v tuzemsku i v zahraničí za posledních šest let.

zdroj dat: SEC podání. Všimněte si, že rok 2019 je pro první fiskální čtvrtletí roku.

zatímco nedávný nárůst až 4% comps (modrá čára) je velmi povzbudivý, je důležité si uvědomit, odkud tento růst pochází. Je to zcela z toho, co Starbucks účtuje svým zákazníkům (žlutá čára). Provoz v obchodech-nebo počet lidí, kteří kupují kávu ve stávajících obchodech Starbucks – se nezvýšil za dva plus roky!

ti, kteří věří ve společnost, poukazují na obrovský růstový potenciál v Číně. Nemýlí se. V roce 2018 se však provoz v oblasti Číny/Asie a Tichomoří snížil o 1%. Takový růst mnozí nečekali.

a téměř přes noc se začala objevovat konkurence. Luckin Coffee neměla v roce 2017 ani čínskou lokalitu. O dva roky později jich je více než 600-s plány pokračovat v tomto svižném růstu.

jak jsem zmínil, nevěřím, že se jedná o umíráček pro Starbucks. Dokonce i poté, co jste zpět obrovskou jednorázovou platbu, kterou dostal od Nestle pro Global Coffee Alliance, společnost chrlila spoustu volných peněžních toků. Ale vzhledem k dvojímu protivětru zvýšené konkurence a velmi reálné možnosti zvýšení vstupních cen kávy v ne tak vzdálené budoucnosti si nemyslím, že Starbucks je velmi solidní investice.

značky Dunkin‘

další na řadě je americký dlouhodobý zdroj č. 2 pro připravenou kávu: Dunkin ‚ Donuts. Zatímco Starbucks vlastní a provozuje asi 60% svých poboček a zbytek franšízuje, Dunkin franšízuje všechna svá umístění. Obchody se zmrzlinou Baskin-Robbins také spadají pod deštník Dunkin‘ Brands-takže to není čistá hra na kávu, buď.

výhodou franšízového modelu je, že režijní náklady jsou velmi nízké. Franšízanti platí Dunkin ‚ získat umístění, plus licenční poplatky na základě prodeje, reklamní poplatky, a, v některých případech, nájemné za pozemky, které společnost vlastní. Zatímco celkové příjmy společnosti Dunkin jsou mnohem nižší, marže jsou mnohem vyšší.

Protože nemůžete jen investovat do kávy straně tohoto podnikání, musíme se podívat na širší obrázek, který zahrnuje mezinárodní operace a Baskin-Robbins. Zde je návod, jak se segmenty rozpadly, pokud jde o umístění a prodej v roce 2018.

zdroj Dat: SEC.

je důležité si uvědomit, že tyto údaje o prodeji neznamenají, že všechny obchody Dunkin v USA přinesly tržby ve výši 607 milionů dolarů. To by bylo směšně nízké, což by se rovnalo zhruba $ 176 v prodeji na místo a den.

pravdou je, že Dunkin USA operace přinesla v $8,8 miliardy v systémovou prodeje, s kávou a nápoji, což představuje 58% z těchto prodejů.

výše uvedené údaje, pak představují platby Dunkin‘ z franšízy. Dohody mezi Dunkin‘ a franšízy obecně posledních 20 let-což znamená, že jsou do značné míry uzamčena. To bylo řečeno, platby licenčních poplatků do značné míry závisí na tom, jak si každé místo vede. Každý Dunkin ‚Americká lokalita, například, platí 5.9% hrubého prodeje zpět do Dunkin‘ ve formě licenčních poplatků.

důležité je poznamenat, že můžete vidět, jak důležité jsou americké operace Dunkin pro celý podnik, následované mezinárodními operacemi Baskin-Robbins.

zatímco Dunkin ‚ těží z provozního pákového efektu, který tento franšízový model nabízí, dlouhodobé trendy se nepohybují ve prospěch společnosti. Nakouknutí na comps v podobném časovém období jako Starbucks, vidíme známý trend.

zdroj dat: SEC filings.

stejně jako u Starbucks si stěží myslím, že samotná společnost je ve vážných potížích. Miliony lidí chodí do Dunkin‘-a Baskin-Robbins-každý den. Ale jako dlouhodobý investor, mám obavy, že comps společnosti jsou tak nízké, a vidím vážné vstup (ceny kávy) a konkurenční tlaky na obzoru.

Keurig Dr Pepper

konečně máme Keurig Dr Pepper. Kávová část této společnosti bývala Green Mountain Coffee pražírny-výrobci K-Cups pro kávovary, které se staly tak samozřejmostí před 10 lety. Ve skutečnosti v roce 2015 Green Mountain poskytla Američanům více kávy než Starbucks – i když na mnohem nižší úrovni prodeje.

ale pak patenty na K-poháry a jejich stroje došly a konkurence rychle zaplavila trh. Na konci roku 2015 se Green Mountain stala soukromou a loni se znovu objevila ve spojení Keurig-Dr Pepper.

nemáme tunu viditelnosti do toho, jak kávová stránka podnikání-Keurig – si vedla v posledních několika letech, protože společnost se veřejně hlásí pouze několik měsíců. Jak to je, kombinovaná společnost zahrnuje k-šálky a kávovary na straně Keurig a stabilní nápoje a sodové výrobky, které zahrnují Dr Pepper, a&W, Sprite, Canada Dry, Snapple a Yoo-hoo, mimo jiné.

ale v kombinovaném subjektu je káva rozhodně nejdůležitější částí, která přináší většinu tržeb a provozního zisku.

Znovu, trendy v podnikání kávu nejsou povzbudivé:

• Ztráty patentové ochrany nahlodal K-Šálky prodeje, cen energie, a konkurenční výhodu nad soupeři. Spotřebitelé nakupují nejlevnější produkt, s malým ohledem na loajalitu ke značce.
• kávovary – které obsahují řadu nových verzí – přidávají naději, ale ne mnohem více. Prodej spotřebičů byl v roce 2018 v podstatě plochý.

stejně jako u ostatních společností, o kterých jsem mluvil, si nemyslím, že Keurig Dr Pepper zmizí. Ale vzhledem k tomu, že podnikání prokázala, málo konkurenční příkopy, nemyslím si, že je to perspektivní dlouhodobé investice.

kdo by měl (nebo neměl) investovat do těchto akcií?

pokud se zdá, že nejsem optimistický ohledně budoucnosti zásob kávy, máte pravdu. I když si myslím, že káva zůstane populární pro nadcházející roky, myslím, že hlavní výhody budou narůstat vůči těm,kteří zakládají malé a místní kavárny.

a znovu, všechny tyto kávové společnosti-Starbucks, Dunkin‘, Keurig Dr. Pepper a jejich bratři – budou i nadále v pořádku. Ale musíme se podívat na to, co se děje proti optimismu ceněný do jejich akcií. Podle mě je v těchto zásobách příliš mnoho optimismu od tohoto psaní.

bedlivě sledovat na těchto společností ceny k zisku (P/E) a cena-na-free-cash-flow (P/FCF) poměry, zejména ve vztahu k těm z širšího trhu. Širší tržní poměry P / FCF jsou těžší, ale z dlouhodobého hlediska se P / E A P / FCF navzájem zrcadlí. Obecně se mi líbí P / FCF lépe, protože měří množství peněz, které společnost dostane do kapsy poté, co je vše řečeno a uděláno, zatímco P / E má více účetních triků, které mohou maskovat to, co se opravdu děje.

když P/Es kávových společností překročí P / E S&P 500, Jak současné, tak dlouhodobé, naznačuje to, že investoři si myslí, že zásoby kávy budou v budoucnu lepší než celkový trh. Vzhledem k výzvám, které jsem nastínil výše, se mi to zdá nepravděpodobné.

pokud by ceny nebo poměry těchto akcií výrazně poklesly, mohl bych svůj názor přehodnotit. Prozatím si myslím , že pokud jde o kávu, vaše nejlepší investice je najít si oblíbenou kávu, koupit mlýnek a udělat si vlastní kávu doma.

Trendy

• {{ titulek }}

Brian Stoffelem má pozici v každé z populací uvedených. Motley Fool vlastní akcie a doporučuje Starbucks. Motley Fool doporučuje značky Dunkin ‚ Group a Nestlé. Motley Fool má politiku zveřejňování.