コーヒー株に投資する方法

ほんの数十年前、コーヒーショップは本当にものではなかったと信じるのはほとんど難しいです。 米国では、自宅でインスタントの様々なまたはあなたの地元のお母さんとポップダイナーからあなたのコーヒーを得た。 しかし、ダイナーが減少しているように、コーヒーハウスの軍団は、ギャップを埋めるために足を踏み入れました。

以下では、この成長を推進しているもの、機会の大きさ、三つの最大の名前がどのように投資可能であるか、そして結果としてポートフォリオをどのように準備すべきかについて説明します。

なぜコーヒーはそんなに人気があるのですか？

1980年代初頭、ブルックリン出身の若者がイタリア行きの飛行機に乗り込んだ。 旅行は当時完全に普通のようでしたが、時間はアメリカ人がコーヒーと持っている関係の完全な再形成に落ちる最初のドミノであることを示しました。

この男は、イタリア人にとって、コーヒーハウスはカフェインの修正を得るための単なる場所ではないことに気づいた。 彼らは、人々や地域社会が集まるための、家庭や職場の外にある「第3の場所」でした。 コーヒーは確かに重要でしたが、それが人々をどのように結びつけたかの社会的側面もそうでした。

画像ソース：ゲッティイメージズ。

あの若い男はハワード-シュルツだった。 彼は米国に戻ったとき、彼はスターバックス（NASDAQ：SBUX）という名前の小さなシアトルのコーヒー焙煎機を今日の世界的な巨獣に変えることに着手しました。 彼は彼が提供したコーヒーおよび飲料および人々が彼らの時間を使った店の雰囲気に等しい部分に焦点を合わせることによって彼の成功を達成した。

今日まで早送りし、コーヒーの消費量は飛躍的に増加しています。 単独で1990年代以来、コーヒーのための要求は50%世界的に増加しました。

投資するトップコーヒー会社

あなたが投資できるコーヒー会社のうち、ここでは最新の会計年度のコーヒーやその他の飲料のおおよその売上高で、ゲームの最

データソース: SECの申請書。 数字は、2017年または2018年の最新の入手可能なデータに基づいて年間売上高を近似しています。
※レストランブランドはTim Horton’sのコーヒー-飲料販売を破らないため、ライバルのスターバックスでの内訳であるため、売上の74％が使用された。

コーヒー市場はどのくらいの大きさですか？

すべての形のコーヒーのための世界市場–即刻、準備された店、Kコップ、それを示す–過去の20年にわたる途方もない成長によって行った。

幸いなことに、カフェインの毎日の修正に依存している私たちのために、生産はペースを保っています。 1978年には、世界のコーヒー生産者-ほとんど均一に小さな家族の農場は、大企業が山岳地帯でのコーヒー摘みプロセスを機械化することができないため、79万袋のコーヒーを生産していた。 袋あたり約132ポンドで、それはコーヒーの約10.4億ポンドです。

そして、それは多くのように聞こえるかもしれませんが、今日の需要を満たすのに十分なほど近くはありません。 ブラジルとベトナムでの生産急増の大部分のおかげで、これは生産がそれ以来のように見えたものです。

データソース：SEC提出。

さらに印象的なのは、コーヒー栽培に専念する土地の量が約30％減少したという事実です1960年代後半から10万ヘクタールに。 しかし同時に、平均ヘクタールが作り出すコーヒーの量は倍増した–2,600ポンドに2005年から2014年の間の期間、最新の利用できる図のようにコーヒーの。 私たちは、その生産の増加のための農業慣行と化学的使用の両方における効率の改善に感謝することができます。

世界のコーヒー市場全体の大まかな見積もりを与えるために、2018年の2つの主要な種類のコーヒー-arabicaとrobusta-の生産と概算価格を組み合わせてみましょう。

データソース：USDA、YCharts。

246億ドルは大きな数字のように聞こえるかもしれませんが、実際には氷山の一角に過ぎません。 それはちょうどどのくらいのお金がコーヒーを生産する農家に向かって行くです。 そのコーヒーが世界中の企業に出荷されると、豆は緑色（焙煎されていない）の状態になります。

焙煎工程で多少の重量が失われるため、これは約188億ポンドの焙煎コーヒーに相当します。 焙煎されたコーヒーはそのまま販売され、包装された商品を作るために使用され、アイスクリームのようなものに加えられたり、熱い（または冷たい）飲料とし

それは幅広い用途であり、そのコーヒーのすべてがどのように使用されるかを打破することは不可能です。 仮説的な目的のために、焙煎されたコーヒーの平均ポンド-最低の粗利益率の使用-sold10のために販売されたとしましょう。 それは、年間世界のコーヒー市場のローエンドをほぼworth190億の価値にするでしょう。

ハイエンドは、すべてのコーヒーが醸造され、すぐに飲む飲料として販売されると仮定することから来るでしょう。 コーヒーの平均ポンドがコーヒーの20の16オンスのコップを作り出すことを言おう–個々にvalued2.50で評価されるそれぞれ。 それはコーヒーのポンドが喫茶店のための売上総利益の$50の価値があることを意味する。 これは信じられないほど利益率の高い努力であり、Starbucksのような企業がなぜそれほど利益を上げることができるのかを理解するのに役立ちます。 それはannual940十億の近くの年次全体的なコーヒー市場の上限を釘付けにします。

現実はこれら二つの巨大な数字の間のどこかにありますが、これを言えば十分です：世界のコーヒー市場は巨大で、おそらく年間$350億をはるかに超えています。

なぜコーヒー市場は成長しているのですか？

欧州連合、米国、ブラジルの三つの分野が、過去20年間の世界のコーヒー消費の成長のライオンのシェアを牽引してきました。 合計すると、これら三つは、彼らが1998年に行ったよりも年間50％以上のコーヒーを消費します。

この成長は、単一の要因ではなく、力の組み合わせによるものである。 シュルツとスターバックスはアメリカ人をコーヒーを飲む人の国に変えました。 ソーダが砂糖の内容のための悪いラップを得た間、コーヒーは私達のカフェインの苦境を得る選択の車になった。 シュルツはもともとスターバックスを人々が集まるための”第三の場所”にすることを計画していましたが、私たちの忙しい生活の要求を満たすのを助

若い世代もコーヒー文化を一斉に受け入れてきました。 Mordor Intelligenceによると、2008年から2016年の間に、コーヒーを消費する18歳から24歳の数は34％から48％に急増しました。 同じ時間枠で、25歳から39歳の毎日の消費は51％から60％に急増しました。

それと並行して、世界の中産階級の台頭が起こっている。 ブラジルは完璧なケースです：そのコーヒー消費量は、過去75年間で最も成長しています-20％以上。 しかし、それは一人ではありません。 1965年には、世界のコーヒーの約27％が新興国またはコーヒー生産国のいずれかで消費されました。 2015年までに、その比率は世界のコーヒー消費量の46％にまで上昇しました。 コーヒーは、世界中の中産階級の生活の定番になってきています。

最後に、コーヒーの経済学があります。 私が上記のセクションで述べたように、醸造されたコーヒーを販売することは非常に有益である場合もある。 コーヒーショップはcoffee1.50少しのためのコーヒーのポンドを買うことができる。 彼らはそれを焙煎し、醸造し、それから収入のmuch50多くを得ることができる。 家賃、従業員、エネルギー消費など-もちろん、考慮すべき他の費用の群れがあります。 しかし、そのようなマージンが来るのは難しいです。

コーヒー市場におけるリスク

コーヒーが非常に人気があり、信じられないほど収益性が高いからといって、必ずしも大きな投資になるわけではありません。 考慮すべき二つの側面があります：コーヒー豆自体のコストとそれがコーヒーショップに来るときの競争の猛攻撃。 順番に取り組んでみましょう。

環境脅威がコーヒー価格を上昇させる

コーヒー豆の供給よりもビジネスにとって基本的なものはありません。 農業慣行と化学的使用の両方の進歩により、60年前よりも今日の土地の生産性がはるかに向上しています。

しかし、それは価格で来ている-私はコスタリカの小さな家族のコーヒー農場で毎年の一部のために私の家族と一緒に住んでいるので、私は非常に精通して 1960年代の多くのコーヒー農場は、コーヒーだけでなく、果物、野菜、豆類を地域社会にも提供していました。

増加した生産の一部は、単に本格的なモノカルチャーを採用することから来ています。 私の母国ウィスコンシン州のトウモロコシ畑はめったにそれらに住んでいる生命の他の形態を持っていないのと同じように、同じことが山岳コー

多様性の欠如には結果がある。 例えば、2009年から、ラテンアメリカのコーヒー植物の葉に錆菌が現れ始め、農家が豆を失う前に豆を失う原因となりました。 コロンビアのコーヒー生産は、ちょうど一つの被災地に名前を付けるために、なんと40％2008年から2012年の間に減少しました。

私たちが住んでいる農場-化学物質が所有者を病気にしたために1990年代に生物多様性農業を実践し始めた-ははるかに影響を受けませんでした。 これは主に多様性によるものでした：真菌は攻撃するより多くの植物を持っていて、その自然の捕食者-白い真菌-はすでに農場に住んでいました。

それ以来、農家は生産を促進するために錆に強いコーヒー工場を発見しました。 しかし、それでも、ホンジュラスの農家は4月に報告を開始しました2018これらの「錆に強い」植物はかつて期待されていたほど抵抗力がないこと。 唯一の時間は、次の”錆菌”が何であるか、そして世界のどこでそれが打つかもしれないかを教えてくれます。

化学物質の使用は、気候変動の副作用と組み合わせて、地平線上に迫ります。 国際コーヒー機関は、2050年までに、ブラジル、アフリカ、中米、東南アジアの巨大な帯状疱疹は、もはやアラビア語のコーヒー生産に適していないと予測しています。 それはコーヒー生産者がこの変更のために準備するために重要な投資を今する必要があることを意味する。

これらの農家の多くは、しかし、コーヒーのための歴史的に低価格を扱っています。 それは今のコーヒー会社のための素晴らしいことだ-しかし、それは両刃の剣です。 多くのコーヒー生産国は、これらの投資を行うためのリソースを持っていないので、彼らはそう遠くない将来に激しく苦しむ可能性があります。 それは順番にコーヒーのためのはるかに高い価格を意味する可能性があり、大幅に低い収率につながる可能性があります。

そして、それらの高い価格がヒットしたとき、それらのコーヒーハウスは、それらのコストを顧客に渡すか、価格を同じに保ち、より低いマージンを扱う。 そしてそれらのより低い差益が当るとき、コーヒー会社の在庫が親切に答えると期待しなさい。

競争リスク

米国におけるコーヒーの成長の大部分はミレニアル世代から来ていることを覚えておいてください。 高齢のミレニアル世代の60％と若いコホートの48％が毎日コーヒーを飲んでいます。 それはコーヒーを飲む人のトンです。

元ヘッジファンド-マネージャーのマイク-アルキンの調査によると、ミレニアル世代は主に購入した商品から三つのものを望んでいる:

1. 彼らは、可能であれば、有機的であることを望んでいます。
2. 彼らは彼らがローカルであることを望んでいます。 コーヒーの場合、それは地元のロースターを意味します。
3. 彼らは彼らがより大きな巨大企業ではなく、小さな会社からのものであることを望んでいます。

以下で説明するコーヒー会社は、顧客に有機コーヒーを提供することにほとんど問題はありませんが、後者の2つのカテゴリには収まりません。 上場企業であることの性質の一部は、あなたの株主は、少なくともあなたの存在を成長させようとすることを要求することです。 つまり、「ローカル」または「小さい」と見なされる可能性はほとんどありません。”

しかし、より小さく、プライベートで、独立したロースターはその問題を持っていない、と彼らはすべての場所にトリミングしています。 私の故郷ミルウォーキーでは、例えば、スターバックスは、人々がコーヒーを得るときにも、第一または第二の選択肢ではありません。 私たちは、定期的にパックされているロースターの広い配列を持っています。 Statistaによると、アメリカの専門コーヒーショップの数は2005年から2015年の間に47％増加し、31,400になりました。

私たちが本当に真鍮の鋲に取り掛かりたいのであれば、コーヒー企業はその周りに堀を持たず、ライバルよりも持続可能な競争優位性はありません。 堀は四つの主要な形で来る:

• ネットワーク効果: 各追加の顧客は、他の顧客に価値を追加します。 これはコーヒーとあなた自身のコップを買ったのでちょうど私のコーヒーがよりよく味がしないので、適用しない。

• 低コストの生産：一つ以上の企業が競争よりも少ないために等しい価値の製品を提供することができます。 これは、企業が十分に規模を拡大している場合にも当てはまりますが、ミレニアル世代の場合に説明したように、低コストが常に最大の原動力とは

• 高い切換えの費用:顧客が提供者を転換することは法外に高いです。 確かに、いくつかの企業は、これが堀とみなされるのに十分な効果的に報酬ポイントとロイヤルティカードを使用しています。 しかし、それはまだ比較的弱いものです。

• 無形資産：特許、政府の保護、およびブランド価値。 一般的に、ブランド価値はコーヒー会社の堀の主なドライバーです。 確かに、それは二十年以上のためのスターバックスの結果を駆動しているものです。 しかし、それは、あまりにも、千年の好みによってその頭の上にオンにされています。

スターバックスは、二つの理由のためにあまりにも長い間業界を支配しました: シュルツは、他の人がコーヒーを中心としたこれらの第三のスペースを作成する際にしなかったものを見て、前の世代のために、大きなブランド名が重要
前者では、猫は袋から出ています：ビジネスの世界はコーヒービジネスの有利な経済性をよく認識しています。 後者では-私はこのセクションの多くのためにハープしてきたように-ブランドパワーは、単にそれがするために使用されるものではありません。

はっきり言って、私はこれらの企業が運命づけられているとは思わない。 彼らはビジネスを行い、世界中の人々の軍団のためのコーヒーを提供していきます。 しかし、我々はそれぞれの株式から企業を分離する必要があります。 例としてStarbucks、Dunkin’Brands、およびKeurig Dr Pepperを使用して、ここに私があらゆるコーヒー在庫に投資するべきではないことをなぜ考えるかである。

スターバックス

ご想像のとおり、スターバックスは世界で最も重要なコーヒー関連会社です。 それは今日以上のvalued85億で評価され、過去25ヶ月だけで12億ドル以上の売上高を持っています。 それはまた、世界的に巨大な存在感を持っています。

データソース：SEC提出。

しかし、最近はスターバックスの好意ではない傾向があります。 大不況から出てきて、多くの小さなコーヒーショップが折り畳まれました。 市場が行ったようにスターバックスの株式は下落したが、不況は実際に助けた-それは小さく、より多くの地元の競争の帯をクリアしました。 経済が回復するにつれて、会社は支配しました。

スターバックスのようなレストランの在庫を測定するための最も重要な方法の一つは、同等の店舗売上高（comps）を介してです。 これは、1年前に開いていたすべての店舗を取得し、同じコホートの現在の年の売上高と比較します。 その最後の部分は、新しい店を開くことが持っている効果をバックアップし、会社のコアの強さにドリルダウンするので、重要です。

スターバックスは、過去六年以上にわたって、国内外でどのように善戦してきたかです。

データソース：SEC提出。 なお、2019年は第1四半期のものです。

最近の4％のコンプ（青線）までの上昇は非常に有望ですが、その成長がどこから来ているのかに注意することが重要です。 これは、スターバックスが顧客（黄色のライン）を充電しているものの増加から完全にあります。 店への交通–または既存のStarbucksの店でコーヒーを買う人々の数–二年に増加しなかった!

会社を信じる人は、中国で巨大な成長の可能性を指摘するでしょう。 彼らは間違っていません。 しかし、2018年には、中国/アジア太平洋地域の交通量は1％減少しました。 それは多くの人が期待していた成長のタイプではありません。

そして、ほぼ一晩中、競争が現れ始めている。 Luckin Coffeeは2017年に中国の場所を持っていませんでした。 二年後、600以上があります-その活発な成長を継続する計画があります。

私が言及したように、私はこれがスターバックスのための死の鐘であるとは思わない。 あなたはそれがグローバルコーヒーアライアンスのためにネスレから得た巨大な一度だけの支払いをバックアウトした後でも、同社はフリーキャッシュフロー しかし、競争の激化とそれほど遠くない将来のコーヒー投入価格の増加の可能性の二重の逆風を考えると、私はスターバックスは非常に堅実な投資では

Dunkin’Brands

次は、アメリカの長年の第2位のソースであるdunkin’Donutsです。 Starbucksが位置の約60%を所有し、作動させ、残りを特権を与える一方、Dunkinは位置のすべてを特権を与える。 バスキン-ロビンスのアイスクリームショップもDunkin’Brandsの傘の下にあるので、これはコーヒーの純粋な遊びではありません。

フランチャイズ専用モデルの利点は、間接費が非常に低いことです。 フランチャイジーは販売、広告料金、および、場合によっては、会社が所有する土地のための賃貸料に基づいて印税と位置を、得るためにDunkinを支払う。 ダンキンの全体的な収入ははるかに低いですが、マージンははるかに高いです。

あなたはこのビジネスのコーヒー側に投資することはできないので、我々は国際的な事業とバスキン-ロビンスを含むより広い画像を見てみる必要があ ここでは、2018年の場所と販売の面でセグメントがどのように崩壊したかを示します。

データソース：SEC申請書。

これらの売上高は、米国のDunkinのすべての店舗が607百万ドルの売上をもたらしたことを意味するものではないことに注意することが重要です。 それは途方もなく低く、一日あたりの場所あたりの売上高はおよそ$176に相当します。

真実は、ダンキンの米国事業がシステム全体の売上高で88億ドルをもたらし、コーヒーと飲料がそれらの売上高の58％を占めたことです。

上記の数字は、フランチャイジーからのダンキンへの支払いを表しています。 Dunkin’とフランチャイジー間の一致は一般に20年を持続させる–主として締まることを意味する。 それは言われて、ロイヤリティの支払いは、各場所がやっている方法に大きく依存します。 例えば、各Dunkin’米国の場所は、ロイヤリティ料金の形でdunkin’に総売上高の5.9％を支払います。

注意すべき重要なことは、Dunkinの米国事業がビジネス全体にとってどれほど重要であるかを見ることができ、Baskin-Robbinsの国際事業が続いていることです。

Dunkin’は、このフランチャイズのみのモデルが提供している営業レバレッジの恩恵を受けているが、長期的な傾向は同社の好意で動いていない。 スターバックスと同様の期間にわたってコンプを覗いて、我々はおなじみの傾向を参照してください。

データソース:SEC提出。

スターバックスと同じように、会社自体が深刻なトラブルに陥っているとはほとんど考えていません。 何百万人もの人々が毎日ダンキンとバスキン-ロビンスに行きます。 しかし、長期的な投資家として、私は会社のコンプが非常に低いことを心配している、と私は地平線上に深刻な入力（コーヒー価格）と競争力の圧力を参照し

Keurig Dr Pepper

最後に、Keurig Dr Pepperがあります。 この会社のコーヒー部分は緑の山のコーヒーロースターであるのが常であった–10年前にそう一般的になったコーヒー機械のためのKコップのメーカー。 実際、2015年には、Green MountainはStarbucksよりもアメリカ人に多くのコーヒーを提供しましたが、販売レベルははるかに低くなっています。

しかしその後、Kカップとそのマシンの特許がなくなり、競争はすぐに市場に殺到しました。 グリーンマウンテンは2015年後半にプライベートになり、Keurig-Dr Pepperの合併で昨年再合併しました。

Keurigが過去数年間にどのように業績を上げてきたかについては、同社が数ヶ月間公に報告しているだけなので、私たちはあまり可視性を持っていません。 このままでは、Keurig側にKカップとコーヒーマシン、Dr Pepper、A&W、Sprite、Canada Dry、Snapple、Yoo-hooなどを含む飲料とソーダ製品の安定した会社が含まれています。

しかし、複合企業では、コーヒーは間違いなく最も重要な部分であり、売上高と営業利益の大部分をもたらします。

再び、コーヒービジネスの動向は奨励されていません:

• 特許保護を失うことは、k-Cupsの販売、価格設定力、およびライバルに対する競争上の優位性を侵食しています。 消費者は、ブランドの忠誠心のために少し配慮して、最も安い製品のために買い物をしています。
• コーヒーマシン-新しいリリースの数を含む-希望を追加していますが、はるかに多くはありません。 2018年の家電販売はほぼ横ばいだった。

私が話した他の会社と同じように、Keurig Dr Pepperが消えるとは思わない。 しかし、事業が競争力のある堀の方法でほとんど実証されていないことを考えると、私はそれが有望な長期的な投資だとは思わない。

誰がこれらの株式に投資すべき（またはすべきではない）か？

私がコーヒー株の将来について楽観的ではないように思えるなら、あなたは正しいです。 私はコーヒーが今後数年間人気のままになると思いますが、私は主な利点は、小さな地元のコーヒーショップを起動する人に向かって発生すると思います。

そして再び、これらのコーヒー会社のすべて-Starbucks、Dunkin’、Keurig Dr Pepper、そして彼らの兄弟-は引き続きうまくいきます。 しかし、我々は彼らの株式に価格楽観対何が起こっているかを見ている必要があります。 私には、この記事の執筆時点でそれらの株式にはあまりにも多くの楽観主義があります。

これらの企業の株価収益率（P/E）および価格対フリーキャッシュフロー（P/FCF）比率、特により広範な市場との関係に注意してください。 より広範な市場のP/FCF比は困難ですが、長期的に見れば、P/EとP/FCFはお互いを反映しています。 一般的に、私はP/FCFが好きです。p/Eは本当に何が起こっているのかを隠すことができるより多くの会計ギミックを持っているのに対し、それは会社がすべてのことが言われて行われた後にポケットに入れておくことができる金額を測定するので、P/FCFの方が好きです。

コーヒー会社のP/Esが現在および長期の両方でS&P500のP/Eを超えると、投資家はコーヒー株が将来的に市場全体よりも優れていると考えていることを示唆している。 私が上で概説した課題を考えると、それは私にはありそうもないようです。

これらの株式の価格や比率が大幅に低下した場合、私は自分の意見を再評価するかもしれません。 今のところ、私は思う-コーヒーに関する限り-あなたの最高の投資は、お気に入りのコーヒーを見つけ、グラインダーを購入し、自宅で自分のコーヒーを作ることです。

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Brian Stoffelは、言及された株式のいずれにもポジションを持っていません。 雑多な愚か者はの分け前を所有し、Starbucksを推薦する。 The Motley FoolはDunkin’Brands GroupとNestleを推奨しています。 雑多な愚か者は、開示方針を持っています。