Hvordan Investere I Kaffe Aksjer

det er nesten vanskelig å tro at bare noen få tiår siden, kaffebarer var egentlig ikke en ting. I Usa, du fikk kaffe enten fra instant variasjon hjemme eller fra din lokale mor-og-pop diner. Men som kafeen har gått ned, en hærskare av kaffehus har trappet inn for å fylle gapet.

nedenfor diskuterer vi hva som driver denne veksten, hvor stor muligheten er, hvor investerbar de tre største navnene er, og hvordan du bør forberede porteføljen din som et resultat.

hvorfor er kaffe så populær?

tidlig på 1980-tallet gikk en ung Mann fra Brooklyn på et fly på vei Til Italia. Turen virket helt vanlig tilbake da, men tiden har vist seg å være den første domino å falle i en fullstendig omforming Av forholdet Amerikanerne har med kaffe.

denne mannen la merke til At for Italienere var kaffehus mer enn bare et sted å få koffeinrett. De var et «tredje sted» – utenfor hjem og arbeid – for folk og lokalsamfunn å samle seg. Kaffen var sikkert viktig, men så var det sosiale aspektet av hvordan det brakte folk sammen.

Bildekilde: Getty Images.

Den unge mannen Var Howard Schultz. Da han kom tilbake Til Usa, satte han seg om å snu En Liten Seattle kaffebrenner Som heter Starbucks (NASDAQ:SBUX) til den globale behemoth det er i dag. Han oppnådde sin suksess ved å fokusere i like deler på kaffe og drikke han gitt og stemningen i butikkene der folk brukte sin tid.

Spole frem til i dag, og kaffe forbruket har vokst i store sprang. Siden 1990-tallet alene har etterspørselen etter kaffe økt med 50% over hele verden.

topp kaffeselskaper å investere i

av kaffeselskapene du kan investere i, her er de største navnene i spillet, med omtrentlig salg av kaffe og andre drikker for det siste regnskapsåret.

datakilde: SEC registreringer. Tall omtrentlig årlig omsetning basert på nyeste tilgjengelige data fra 2017 eller 2018.
* Fordi Restaurant Merker ikke bryte ut kaffe og drikke salg For Tim Horton, en proxy for 74% av salget ble brukt, da dette er nedbryting på rival Starbucks.

hvor stort er kaffemarkedet?

det globale markedet for kaffe i alle dens former-instant, forberedt-i-butikk, K-Kopper, hva som helst – har gått gjennom enorm vekst de siste 20 årene.

Heldigvis for de av oss som stoler på vår daglige løsning av koffein, har produksjonen holdt tritt. I 1978 produserte verdens kaffedyrkere-nesten jevnt små familiebedrifter, på grunn av store selskapers manglende evne til å mekanisere kaffeplukkingsprosessen i fjellområder-79 millioner poser med kaffe. På ca 132 pounds per pose er det omtrent 10,4 milliarder pounds kaffe.

Og mens det kan høres ut som mye, ville det ikke være nær nok til å møte etterspørselen i dag. Takket i stor grad til produksjons overspenning I Brasil Og Vietnam, dette er hva produksjonen har sett ut siden.

datakilde: SEC-registreringer.

Enda mer imponerende er det faktum at mengden av land viet til kaffe voksende har krympet med ca 30% siden slutten av 1960 – tallet til 10 millioner hektar. Samtidig har imidlertid mengden kaffe den gjennomsnittlige hektar produserer doblet-til 2600 pounds kaffe fra perioden mellom 2005 og 2014, de nyeste tilgjengelige tallene. Vi kan takke forbedret effektivitet i både landbrukspraksis og kjemisk bruk for den økte produksjonen.

for å gi et grovt estimat for det totale globale kaffemarkedet, la oss kombinere produksjonen og omtrentlig pris per pund av de to hovedtyper kaffe-arabica og robusta – i 2018.

Datakilde: USDA, YCharts.

mens $ 24,6 milliarder kan høres ut som et stort tall, er det faktisk bare toppen av isfjellet. Det er bare hvor mye penger går til bøndene som produserer kaffen. Når den kaffen sendes til bedrifter over hele verden, er bønnene i sin grønne (unroasted) tilstand.

fordi noe vekt går tapt i stekeprosessen, tilsvarer dette omtrent 18,8 milliarder pund brent kaffe. Den brente kaffen blir solgt som den er, brukt til å lage pakkede varer, lagt til ting som iskrem, eller brygget og solgt som en varm (eller kald) drikke.

Det er et bredt spekter av bruksområder, og det er umulig å bryte ned hvordan all den kaffen blir brukt. For hypotetiske formål, la oss si at gjennomsnittlig pund av stekt kaffe-den laveste bruttomarginbruken-selges for $ 10. Det ville gjøre den lave enden av det årlige globale kaffemarkedet verdt nesten 190 milliarder dollar.

den høye enden ville komme fra å anta at all kaffen blir brygget og solgt som en drikkedrikk. La oss si at gjennomsnittlig pund kaffe produserer 20 16 ounce kopper kaffe-hver verdsatt til $ 2,50 stykke. Det betyr at et pund kaffe er verdt $ 50 i brutto fortjeneste for en kaffebar. Dette er en utrolig høy margin, og det skal hjelpe deg å forstå hvorfor selskaper Som Starbucks kan være så lønnsomme. Det knytter den høye enden av det årlige globale kaffemarkedet nær 940 milliarder dollar.

virkeligheten er et sted mellom disse to store tallene, men det er nok å si dette: det globale kaffemarkedet er enormt, sannsynligvis godt over $ 350 milliarder per år.

hvorfor vokser kaffemarkedet?

Tre områder har drevet brorparten av veksten i det globale kaffekonsumet de siste 20 årene: Eu, Usa og Brasil. Til sammen forbruker disse tre 50% mer kaffe per år enn de gjorde i 1998.

denne veksten skyldes ikke en enkelt faktor, Men en kombinasjon av krefter. Schultz og Starbucks gjorde Amerikanerne til en nasjon av kaffedrikkere. Mens brus fikk en dårlig rap for sukkerinnholdet, ble kaffe det valgte kjøretøyet for å få vår koffeinfiks. Og Mens Schultz opprinnelig planla Å gjøre Starbucks til et «tredje sted» for folk å samle, har ubiquity av drive-thru-alternativer for å hjelpe oss med å møte kravene til våre stadig travlere liv, sannsynligvis ikke skadet heller.

Yngre generasjoner har også omfavnet kaffekultur en masse. Mellom 2008 og 2016 hoppet antall 18 – til 24-åringer som brukte kaffe fra 34% til 48%, ifølge Mordor Intelligence. Over samme tidsramme hoppet daglig forbruk av 25 – til 39-åringer fra 51% til 60%.

Samtidig med det har det vært fremveksten av den globale middelklassen. Brasil er et perfekt eksempel: kaffekonsumet har vokst mest-over 75% – de siste 20 årene. Men det er ikke alene. I 1965 ble omtrent 27% av verdens kaffe konsumert i enten fremvoksende eller kaffeproduserende økonomier. I 2015 hadde dette forholdet hoppet helt til 46% av verdens kaffeforbruk. Kaffe er blitt et fast innslag i middelklassen livet rundt om i verden.

endelig er det økonomien til kaffe. Som jeg nevnte i avsnittet ovenfor, kan salg av brygget kaffe være utrolig lønnsomt. Kaffebarer kan kjøpe et pund kaffe for så lite som $1,50. De kan steke den, brygge den og trekke ut så mye som $50 i inntekter fra den. Selvfølgelig er det en mengde andre utgifter å vurdere-som leie, ansatte, energiforbruk og lignende. Men marginer som det er vanskelig å komme forbi.

Risiko i kaffemarkedet

Bare fordi kaffe er både veldig populær og utrolig lønnsom, gjør det ikke nødvendigvis en god investering. Det er to aspekter å vurdere: kostnaden for kaffebønner selv og angrep av konkurranse når det gjelder kaffebarer. La oss takle dem i rekkefølge.

Miljøtrusler driver kaffeprisene høyere

Ingenting er mer grunnleggende for virksomheten enn tilførsel av kaffebønner. Fremskritt i både landbrukspraksis og kjemisk bruk har gjort land langt mer produktive i dag enn de var for 60 år siden.

men det har kommet til en pris-en jeg er veldig kjent med, siden jeg bor sammen med familien min for en del av hvert år på en liten familie kaffegård I Costa Rica. Mange kaffegårder fra 1960-tallet produserte langt mer enn bare kaffe – de tilbød også frukt, grønnsaker og belgfrukter for sine lokalsamfunn.

En del av den økte produksjonen har rett og slett kommet fra å vedta fullskala monokultur. På samme måte som kornåkrene i Mitt Eget Wisconsin sjelden har noen andre former for liv som bor i dem , gjelder det samme for fjellrike kaffeområder-de er nå bare åser med kaffe plantet, med tynt adskilte dekktrær.

at mangel på mangfold har konsekvenser. Fra 2009 begynte for eksempel en rustsvamp å dukke opp på bladene av kaffeplanter i Latin-Amerika, noe som førte til at bønder mistet bønnene før de ble plukket. Kaffeproduksjonen i Colombia, for å nevne bare ett berørt område, falt hele 40% mellom 2008 og 2012.

gården vi bor på-som begynte å praktisere biodiversoppdrett på 1990-tallet fordi kjemikalier gjorde eierne syke – ble langt mindre påvirket. Dette skyldtes hovedsakelig mangfold: soppen hadde flere planter å angripe, og dens naturlige rovdyr-en hvit sopp-bodde allerede på gården.

siden da har bønder oppdaget rustbestandige kaffeplanter for å øke produksjonen. Selv da begynte bønder i Honduras å rapportere i April 2018 at de «rustbestandige» plantene ikke er så motstandsdyktige som en gang håpet. Bare tiden vil vise hva den neste «rust sopp» er og hvor i verden det kan slå.

bruk av kjemikalier, kombinert med bivirkninger av klimaendringer, vevner i horisonten. Den Internasjonale Kaffeorganisasjonen spår at innen 2050 vil store deler Av Brasil, Afrika, Mellom-Amerika og Sørøst-Asia ikke lenger være egnet for arabisk kaffeproduksjon. Det betyr at kaffeprodusenter må gjøre betydelige investeringer nå for å forberede seg på denne endringen.

mange av disse bøndene har imidlertid å gjøre med historisk lave priser på kaffe. Det er flott for kaffeselskaper akkurat nå-men det er et dobbeltkantet sverd. Fordi mange kaffeproduserende land ikke har ressurser til å gjøre disse investeringene, kan de lide kraftig i den ikke så fjerne fremtiden. Det kan føre til betydelig lavere avkastning, noe som igjen kan bety mye høyere priser på kaffe.

Og når de høyere prisene treffer, vil disse kaffehusene enten passere disse kostnadene til kunder eller holde prisene de samme og håndtere lavere marginer. Og når de lavere marginene treffer, forventer coffee company-aksjer å svare i form.

Konkurransedyktige risikoer

Husk at det meste av kaffens vekst i Usa kommer fra tusenårene. En hel del 60% av eldre tusenår og 48% av den yngre kohorten drikker kaffe daglig. Det er massevis av kaffedrikkere.

ifølge forskning av tidligere hedgefond manager Mike Alkin, millennials overveiende ønsker tre ting fra varene som de kjøper:

1. de vil at de skal være, når det er mulig, organiske.
2. De vil at de skal være lokale. Når det gjelder kaffe, ville det bety lokale roasters.
3. De vil at de skal være fra et lite selskap i stedet for større behemoths.

mens kaffeselskapene jeg vil beskrive nedenfor, vil ha lite problem med å gi økologisk kaffe til sine kunder, kan de ikke passe inn i de to sistnevnte kategoriene. En del av naturen til å være et børsnotert selskap er at aksjonærene dine krever at du i det minste prøver å vokse din tilstedeværelse. Det betyr at det er liten sjanse for å bli betraktet som «lokal» eller » liten.»

men mindre, private, uavhengige roasters har ikke det problemet, og de beskjærer seg over alt. I Min Hjemby Milwaukee, For Eksempel, Er Starbucks ikke engang det første eller andre alternativet når folk får kaffe. Vi har et bredt utvalg av roasters som er pakket på en jevnlig basis. Og Milwaukee er ikke alene: Ifølge Statista vokste antall spesialkaffebutikker i Amerika 47% mellom 2005 og 2015 til 31 400.

hvis vi virkelig ønsker å komme ned til messing stifter, kaffe bedrifter har ingen vollgraver rundt dem-ingen bærekraftig konkurransefortrinn over rivaler. Moats kommer i fire primære former:

• Nettverkseffekter: Hver ekstra kunde tilfører verdi til andre kunder. Dette gjelder ikke med kaffe, siden min kaffe ikke smaker noe bedre bare fordi du kjøpte din egen kopp.

• Lavkostproduksjon: Ett eller flere selskaper kan tilby et produkt av lik verdi for mindre enn konkurrentene. Dette kan være sant for noen selskaper når de skaleres tilstrekkelig, men som vi diskuterte i tusenårene, er lave kostnader ikke alltid den største drivkraften.

• Høye byttekostnader: det ville være uoverkommelig dyrt for kundene å bytte leverandører. Admittedly, noen selskaper bruker belønningspoeng og lojalitetskort effektivt nok til at dette kan betraktes som en vollgrav. Men det er fortsatt en relativt svak en.

• Immaterielle eiendeler: patenter, statlig beskyttelse og merkevareverdi. Vanligvis er merkevareverdi den viktigste driveren av kaffeselskapers vollgraver. Faktisk er Det det Som har kjørt Starbucks ‘ resultater i over to tiår. Men det, også, blir snudd på hodet av tusenårige preferanser.

Starbucks dominerte bransjen så lenge av to grunner: Schultz så hva andre ikke gjorde i å skape disse tredje mellomrom med et kaffefokus, og for tidligere generasjoner betydde store merkenavn.
på den tidligere er katten ute av sekken: næringslivet er godt klar over den gunstige økonomien i kaffebransjen. På sistnevnte-som jeg har harped på for mye av denne delen-er merkevarekraft ganske enkelt ikke hva det pleide å være.

For å være klar, tror jeg ikke disse selskapene er dømt. De vil fortsette å gjøre forretninger og gi kaffe til horder av mennesker over hele verden. Men vi må skille selskapene fra sine respektive aksjer. Ved Hjelp Av Starbucks, Dunkin ‘ Brands og Keurig Dr Pepper som eksempler, her er hvorfor jeg ikke tror du bør investere i noen kaffelager.

Starbucks

Som du kanskje allerede har gjettet, Er Starbucks langt det viktigste kafferelaterte selskapet i verden. Det er verdsatt til mer enn $ 85 milliarder i dag og har mer enn $25 milliarder i salg de siste 12 månedene alene. Den har også en enorm tilstedeværelse globalt.

datakilde: SEC-registreringer.

men nylig har trendene ikke vært I Starbucks ‘ favør. Kommer ut Av Den Store Resesjonen, foldet mange mindre kaffebarer. Selv Om Starbucks ‘ lager falt som markedet gjorde, hjalp resesjonen faktisk – det ryddet ut av mindre, mer lokal konkurranse. Etter hvert som økonomien gjenvunnet, dominerte selskapet.

En av de viktigste måtene å måle en restaurant lager som Starbucks er via sammenlignbare-store salg (comps). Dette tar alle butikkene som var åpne for ett år siden, og sammenligner dem med salg i inneværende år av samme kohort. Den siste delen er viktig, fordi den støtter effekten som åpner opp nye butikker har og driller ned til kjernestyrken til selskapet.

Her er Hvordan Starbucks har klart seg, innenlands og utenlands, de siste seks pluss årene.

datakilde: SEC-registreringer. Merk at 2019 er for årets første regnskapskvartal.

mens en nylig støt opp til 4% comps (blå linje) er veldig oppmuntrende, er det viktig å merke seg hvor veksten kommer fra. Det er helt fra økninger i Hva Starbucks lader sine kunder (gul linje). Trafikk til butikker – eller antall personer som kjøper kaffe på eksisterende Starbucks-butikker-har ikke økt i to pluss år!

De som tror på selskapet vil peke på enormt vekstpotensial I Kina. De tar ikke feil. Men i 2018, trafikken I Kina/Asia Pacific-regionen krympet 1%. Det er ikke den typen vekst mange ventet.

og nesten over natten har konkurransen begynt å dukke opp. Luckin Coffee hadde ikke Engang En Kinesisk plassering i 2017. To år senere er det mer enn 600-med planer om å fortsette den raske veksten.

som jeg nevnte, tror jeg ikke dette er En dødsklokk For Starbucks. Selv etter at du har trukket ut en stor engangsbetaling den fikk Fra Nestle For Global Coffee Alliance, har selskapet kvernet ut rikelig med fri kontantstrøm. Men gitt de to headwinds av økt konkurranse og den svært reelle muligheten for økte kaffeinngangspriser i den ikke så fjerne fremtiden, tror Jeg Ikke Starbucks er en veldig solid investering.

Dunkin ‘Brands

Neste opp Er Amerikas langvarige no. 2 kilde for tilberedt kaffe: Dunkin’ Donuts. Mens Starbucks eier og driver omtrent 60% av sine steder og franchiser resten, Franchiserer Dunkin alle sine steder. Baskin-Robbins iskrembutikker faller også under Dunkin ‘ Brands paraply – så dette er heller ikke et rent spill på kaffe.

fordelen med franchise-only-modellen er at overheadkostnadene er svært lave. Franchisetakere betaler Dunkin ‘ for å få et sted, pluss royalties basert på salg, reklameavgifter, og i noen tilfeller leie for land som selskapet eier. Mens Dunkins samlede inntekter er mye lavere, er marginene mye høyere.

fordi du ikke bare kan investere i kaffesiden av denne virksomheten, må vi se på det bredere bildet, som inkluderer internasjonale operasjoner og Baskin-Robbins. Her er hvordan segmentene brøt sammen når det gjelder steder og salg i 2018.

Datakilde: SEC filings.

det er viktig å merke seg at disse salgstallene ikke betyr at Alle Dunkins butikker i USA brakte inn 607 millioner dollar i salg. Det ville være latterlig lavt, som tilsvarer omtrent $176 i salg per sted per dag.

sannheten er At Dunkins amerikanske virksomhet brakte inn 8,8 milliarder dollar i systemomfattende salg, med kaffe og drikkevarer som sto for 58% av salget.

tallene ovenfor representerer da utbetalinger Til Dunkin ‘ fra franchisetakere. Avtalene Mellom Dunkin ‘ og franchisetakere varer vanligvis i 20 år – noe som betyr at de i stor grad er låst inn. Når det er sagt, royalty betalinger avhenger i stor grad av hvordan hvert sted gjør. Hvert Dunkin’ us-sted betaler for eksempel 5,9% av bruttosalget Tilbake Til Dunkin’ I form av royaltyavgifter.

det viktigste å merke seg er at Du kan se hvor viktig Dunkins amerikanske operasjoner er for hele virksomheten, etterfulgt av baskin-Robbins internasjonale operasjoner.

Mens Dunkin ‘ har dratt nytte av den operative innflytelsen som denne franchise-only-modellen har tilbudt, beveger de langsiktige trendene seg ikke i selskapets favør. Peeking på comps over en lignende tidsperiode Som Starbucks, ser vi en kjent trend.

datakilde: SEC-registreringer.

som Med Starbucks, tror jeg nesten ikke at selskapet selv er i alvorlige problemer. Millioner av mennesker går til Dunkin’-og Baskin-Robbins-hver dag. Men som en langsiktig investor er jeg bekymret for at selskapets comps er så lave ,og jeg ser seriøse innspill (kaffepriser) og konkurransepress i horisonten.

Keurig Dr Pepper

Til Slutt har Vi Keurig Dr Pepper. Kaffedelen av dette selskapet pleide Å Være Green Mountain Coffee Roasters-produsenter Av K-Cups for kaffemaskiner som ble så vanlig for 10 år siden. Faktisk ga Green Mountain i 2015 mer kaffe Til Amerikanere Enn Starbucks-men på et mye lavere salgsnivå.

men så løp patentene På K-Cups og deres maskiner ut, og konkurransen oversvømmet raskt markedet. Green Mountain gikk privat i slutten av 2015 og reemerged i fjor I En Keurig-Dr Pepper fusjon.

Vi har ikke massevis av synlighet i hvordan kaffesiden av virksomheten-Keurig – har utført de siste årene, da selskapet bare har rapportert offentlig i noen måneder. Som det er, inkluderer det kombinerte selskapet K-Kopper og kaffemaskiner På Keurig-siden og en stabil av drikkevarer Og brusprodukter som Inkluderer Dr Pepper, En&W, Sprite, Canada Dry, Snapple og Yoo-hoo, blant andre.

men i den kombinerte enheten er kaffe definitivt den viktigste delen, noe som gir et flertall av salgs-og driftsresultat.

igjen er trendene i kaffebransjen ikke oppmuntrende:

• Å Miste patentbeskyttelse har erodert k-Cups salg, prisstyrke og konkurransefortrinn over rivaler. Forbrukerne er shopping for det billigste produktet, med lite hensyn til merkelojalitet.
• Kaffemaskiner – som inkluderer en rekke nye utgivelser-legger til håp, men ikke mye mer. Apparatsalget var i hovedsak flatt i 2018.

som med de andre selskapene jeg har snakket om, tror Jeg Ikke Keurig Dr Pepper vil forsvinne. Men gitt at virksomheten har vist lite i veien for konkurransedyktige vollgraver, tror jeg ikke det er en lovende langsiktig investering.

Hvem bør (eller bør ikke) investere i disse aksjene?

hvis det virker som om jeg ikke er optimistisk om fremtiden for kaffelager, har du rett. Mens jeg tror kaffe vil forbli populær i årene som kommer, tror jeg de viktigste fordelene vil tilfalle dem som starter opp små og lokale kaffebarer.

og igjen, Alle disse kaffeselskapene-Starbucks, Dunkin’, Keurig Dr Pepper og deres brødre-vil fortsette å være bra. Men vi må se på hva som skjer mot optimismen priset inn i aksjene sine. For meg er det for mye optimisme i disse aksjene som av denne skrivingen.

Hold øye med disse selskapenes pris-til-inntjening (P/E) og pris-til-fri-kontantstrøm (P/FCF)-forhold, spesielt i forhold til det bredere markedet. Bredere marked P / FCF-forhold er vanskeligere å komme med, men I det lange løp speiler P/E OG P/FCF hverandre. Generelt liker JEG P / FCF bedre fordi det måler hvor mye penger et selskap får til å holde i lommen når alt er sagt og gjort, Mens P / E har flere regnskapsgimmicks som kan maskere hva som egentlig skjer.

når kaffeselskapenes P / Es overstiger S & P 500s P / E, både nåværende og langsiktig, antyder det at investorer tror at kaffeaksjer vil gjøre det bedre enn det totale markedet i fremtiden. Gitt utfordringene jeg har skissert ovenfor, virker det lite sannsynlig for meg.

skulle disse aksjekursene eller forholdene falle betydelig, kan jeg revurdere min mening. For nå tror jeg-så langt som kaffe er bekymret-din beste investering er å finne din favorittkaffe, kjøpe en grinder og lage din egen kaffe hjemme.

Trending

• {{ overskrift }}

Brian Stoffel har ingen posisjon i noen av de nevnte aksjene. The Motley Fool eier aksjer og anbefaler Starbucks. The Motley Fool anbefaler Dunkin ‘ Brands Group og Nestle. The Motley Fool har en avsløringspolitikk.