Come investire in scorte di caffè

E ‘ quasi difficile credere che solo pochi decenni fa, negozi di caffè non erano davvero una cosa. Negli Stati Uniti, hai ottenuto il vostro caffè sia dalla varietà istantanea a casa o dal vostro locale mom-and-pop diner. Ma come la tavola calda è diminuita, una legione di caffetterie è intervenuta per colmare il divario.

Di seguito, discuteremo cosa sta guidando questa crescita, quanto è grande l’opportunità, quanto sono investibili i tre nomi più grandi e come dovresti preparare il tuo portafoglio come risultato.

Perché il caffè è così popolare?

Nei primi anni 1980, un giovane di Brooklyn salì su un aereo diretto in Italia. Il viaggio sembrava perfettamente normale allora, ma il tempo ha dimostrato di essere il primo domino a cadere in un rimodellamento completo del rapporto americani hanno con il caffè.

Quest’uomo ha notato che, per gli italiani, le caffetterie erano più di un semplice luogo per ottenere la loro dose di caffeina. Erano un “terzo posto” outside al di fuori della casa e del lavoro for per le persone e le comunità da riunire. Il caffè era sicuramente importante, ma lo era anche l’aspetto sociale di come ha riunito le persone.

Fonte immagine: Getty Images.

Quel giovane era Howard Schultz. Quando tornò negli Stati Uniti, si mise a trasformare un piccolo torrefattore di caffè di Seattle di nome Starbucks (NASDAQ:SBUX) nel colosso globale che è oggi. Ha realizzato il suo successo concentrandosi in parti uguali sul caffè e le bevande che ha fornito e l’atmosfera dei negozi in cui le persone trascorrevano il loro tempo.

Fast-forward ad oggi, e il consumo di caffè è cresciuto a passi da gigante. Dal solo 1990, la domanda di caffè è aumentata del 50% in tutto il mondo.

Le migliori aziende di caffè in cui investire

Tra le aziende di caffè in cui puoi investire, ecco i più grandi nomi del gioco, con vendite approssimative di caffè e altre bevande per l’anno fiscale più recente.

origine Dati: Documenti della SEC. I numeri approssimano le vendite annuali in base ai dati disponibili più recenti del 2017 o 2018.
*Poiché Restaurant Brands non interrompe le vendite di caffè e bevande per Tim Horton, è stato utilizzato un proxy del 74% delle vendite, poiché questa è la ripartizione del rivale Starbucks.

Quanto è grande il mercato del caffè?

Il mercato globale del caffè in tutte le sue forme-instant, prepared-in-store, K-Cups, è il nome-ha attraversato una crescita enorme negli ultimi 20 anni.

Fortunatamente per quelli di noi che si affidano alla nostra dose giornaliera di caffeina, la produzione ha tenuto il passo. Nel 1978, i coltivatori di caffè del mondo-quasi uniformemente piccole fattorie familiari, a causa dell’incapacità delle grandi aziende di meccanizzare il processo di raccolta del caffè nelle regioni montuose-producevano 79 milioni di sacchi di caffè. A circa 132 sterline per sacchetto, sono circa 10,4 miliardi di sterline di caffè.

E mentre questo potrebbe sembrare molto, non sarebbe abbastanza vicino per soddisfare la domanda oggi. Grazie in gran parte ai picchi di produzione in Brasile e Vietnam, questo è ciò che la produzione ha guardato come da allora.

Fonte dati: SEC filings.

Ancora più impressionante è il fatto che la quantità di terreno dedicato alla coltivazione del caffè si è ridotta di circa il 30% dalla fine degli anni ‘ 60 a 10 milioni di ettari. Allo stesso tempo, tuttavia, la quantità di caffè che l’ettaro medio produce è raddoppiata to a 2.600 libbre di caffè a partire dal periodo tra 2005 e 2014, le cifre disponibili più recenti. Possiamo ringraziare il miglioramento dell’efficienza sia nelle pratiche agricole che nell’uso chimico per l’aumento della produzione.

Per dare una stima approssimativa per il mercato globale del caffè, combiniamo la produzione e il prezzo approssimativo per libbra dei due principali tipi di caffè-arabica e robusta-nel 2018.

Fonte: USDA, YCharts.

Mentre billion 24,6 miliardi potrebbero sembrare un gran numero, in realtà è solo la punta dell’iceberg. Questo è solo quanto denaro va verso gli agricoltori che producono il caffè. Quando quel caffè viene spedito alle aziende di tutto il mondo, i chicchi sono nel loro stato verde (non torrefatto).

Poiché un certo peso è perso nel processo di tostatura, questo equivale a circa 18,8 miliardi di libbre di caffè tostato. Quel caffè tostato viene venduto così com’è, usato per fare prodotti confezionati, aggiunto a cose come il gelato, o preparato e venduto come bevanda calda (o fredda).

Questa è una vasta gamma di usi, ed è impossibile scomporre il modo in cui tutto questo caffè viene utilizzato. Per scopi ipotetici, diciamo che la libbra media di caffè tostato – l’uso più basso margine lordo-venduto per $10. Ciò renderebbe la fascia bassa del mercato annuale del caffè globale del valore di quasi billion 190 miliardi.

La fascia alta deriverebbe dal presupposto che tutto il caffè venga preparato e venduto come bevanda pronta da bere. Diciamo che la libbra media di caffè produce 20 tazze di caffè da 16 once each ciascuna del valore di ap 2,50 a testa. Ciò significa che un chilo di caffè vale $50 in profitto lordo per un negozio di caffè. Questo è uno sforzo incredibilmente alto margine, e dovrebbe aiutare a capire perché aziende come Starbucks può essere così redditizio. Picchia la fascia alta del mercato annuale del caffè globale vicino a billion 940 miliardi.

La realtà è da qualche parte tra questi due numeri enormi, ma basti dire questo: Il mercato globale del caffè è enorme, probabilmente ben oltre $350 miliardi all’anno.

Perché il mercato del caffè cresce?

Tre aree hanno guidato la parte del leone della crescita del consumo globale di caffè negli ultimi 20 anni: l’Unione Europea, gli Stati Uniti e il Brasile. Combinati, questi tre consumano il 50% in più di caffè all’anno rispetto al 1998.

Questa crescita non è dovuta a un singolo fattore, ma a una combinazione di forze. Schultz e Starbucks hanno trasformato gli americani in una nazione di bevitori di caffè. Mentre la soda ha ottenuto un brutto colpo per il suo contenuto di zucchero, il caffè è diventato il veicolo di scelta per ottenere la nostra correzione di caffeina. E mentre Schultz originariamente prevedeva di rendere Starbucks un “terzo posto” per le persone da raccogliere, l’ubiquità delle opzioni drive-thru per aiutarci a soddisfare le esigenze delle nostre vite sempre più affollate probabilmente non ha fatto male neanche.

Anche le giovani generazioni hanno abbracciato in massa la cultura del caffè. Tra il 2008 e il 2016, il numero di 18 a 24 anni che consumano caffè è passato dal 34% al 48%, secondo Mordor Intelligence. Nello stesso arco di tempo, il consumo giornaliero di 25-39 anni è passato dal 51% al 60%.

In concomitanza con questo è stata l’ascesa della classe media globale. Il Brasile è un esempio perfetto: il suo consumo di caffè è cresciuto di più-oltre il 75% – negli ultimi 20 anni. Ma non è solo. Nel 1965, circa il 27% del caffè mondiale veniva consumato nelle economie emergenti o in quelle produttrici di caffè. Entro il 2015, tale rapporto era saltato fino al 46% del consumo mondiale di caffè. Il caffè sta diventando un punto fermo della vita della classe media in tutto il mondo.

Infine, ci sono l’economia del caffè. Come ho detto nella sezione precedente, la vendita di caffè preparato può essere incredibilmente redditizia. I negozi di caffè possono acquistare un chilo di caffè per un minimo di $1,50. Possono arrostirlo, fermentarlo ed estrarre fino a revenue 50 di entrate da esso. Naturalmente, c’è uno stuolo di altre spese da considerare-come affitto, dipendenti, consumo di energia e simili. Ma margini del genere sono difficili da trovare.

Rischi nel mercato del caffè

Solo perché il caffè è molto popolare e incredibilmente redditizio non lo rende necessariamente un grande investimento. Ci sono due aspetti da considerare: il costo dei chicchi di caffè stessi e l’assalto della concorrenza quando si tratta di negozi di caffè. Affrontiamoli in ordine.

Le minacce ambientali fanno aumentare i prezzi del caffè

Nulla è più fondamentale per il business della fornitura di chicchi di caffè. I progressi sia nelle pratiche agricole che nell’uso chimico hanno reso le terre molto più produttive oggi di quanto non fossero 60 anni fa.

Ma questo ha un prezzo with uno che conosco molto bene, dal momento che vivo con la mia famiglia per una parte di ogni anno in una piccola fattoria di caffè in Costa Rica. Molte aziende agricole di caffè del 1960 prodotto molto più di un semplice caffè-hanno offerto frutta, verdura e legumi per le loro comunità pure.

Parte dell’aumento della produzione deriva semplicemente dall’adozione di monocolture su vasta scala. Allo stesso modo in cui i campi di grano del mio nativo Wisconsin raramente hanno altre forme di vita che vivono in loro, lo stesso vale per le regioni montuose del caffè-ora sono colline nude con caffè piantato, con alberi di copertura scarsamente distanziati.

Questa mancanza di diversità ha conseguenze. A partire dal 2009, ad esempio, un fungo di ruggine ha iniziato a comparire sulle foglie delle piante di caffè in America Latina, causando la perdita dei fagioli prima che venissero raccolti. La produzione di caffè in Colombia, per citare solo una zona interessata, è scesa di un enorme 40% tra il 2008 e il 2012.

La fattoria in cui viviamo-che ha iniziato a praticare l’agricoltura biodiversa negli 1990 perché le sostanze chimiche hanno fatto ammalare i proprietari-è stata molto meno colpita. Ciò era dovuto principalmente alla diversità: il fungo aveva più piante da attaccare e il suo predatore naturale-un fungo bianco-viveva già nella fattoria.

Da allora, gli agricoltori hanno scoperto piante di caffè resistenti alla ruggine per aumentare la produzione. Anche allora, tuttavia, gli agricoltori in Honduras hanno iniziato a riferire in aprile 2018 che quelle piante “resistenti alla ruggine” non sono resistenti come una volta sperato. Solo il tempo dirà qual è il prossimo “fungo di ruggine” e dove nel mondo potrebbe colpire.

L’uso di sostanze chimiche, combinato con gli effetti collaterali dei cambiamenti climatici, si profila all’orizzonte. L’Organizzazione internazionale del caffè prevede che entro il 2050, vaste aree di Brasile, Africa, America centrale e Sud-est asiatico non saranno più adatte alla produzione di caffè arabo. Ciò significa che i produttori di caffè devono fare investimenti significativi ora per prepararsi a questo cambiamento.

Molti di questi agricoltori, tuttavia, hanno a che fare con prezzi storicamente bassi per il caffè. È fantastico per le aziende di caffè in questo momento but ma è un’arma a doppio taglio. Poiché molti paesi produttori di caffè non hanno le risorse per fare questi investimenti, potrebbero soffrire potentemente in un futuro non così lontano. Ciò potrebbe portare a rendimenti significativamente più bassi, il che a sua volta potrebbe significare prezzi molto più alti per il caffè.

E quando quei prezzi più alti colpiscono, quei caffè passeranno quei costi ai clienti o manterranno i prezzi gli stessi e si occuperanno di margini più bassi. E quando quei margini più bassi colpito, si aspettano azioni della società di caffè di rispondere in natura.

Rischi competitivi

Ricorda, la maggior parte della crescita del caffè negli Stati Uniti proviene dai millennials. Un enorme 60% dei millennials più anziani e 48% della coorte più giovane bere caffè su base giornaliera. Sono un sacco di bevitori di caffe’.

Secondo una ricerca dell’ex gestore di hedge fund Mike Alkin, i millennial vogliono prevalentemente tre cose dai beni che acquistano:

1. Vogliono che siano, quando possibile, organici.
2. Vogliono che siano locali. Nel caso del caffè, ciò significherebbe torrefattori locali.
3. Vogliono che provengano da una piccola azienda piuttosto che da colossi più grandi.

Mentre le aziende di caffè che descriverò di seguito avrebbero pochi problemi a fornire caffè biologico per i loro clienti, non possono rientrare nelle ultime due categorie. Parte della natura di essere una società quotata in borsa è che i tuoi azionisti richiedono che almeno cerchi di far crescere la tua presenza. Ciò significa che ci sono poche possibilità di essere considerati “locali” o “piccoli.”

Ma i torrefattori più piccoli, privati e indipendenti non hanno questo problema e stanno spuntando dappertutto. Nella mia città natale di Milwaukee, ad esempio, Starbucks non è nemmeno la prima o la seconda opzione quando le persone prendono il caffè. Abbiamo una vasta gamma di torrefattori che sono confezionati su base regolare. E Milwaukee non è sola: secondo Statista, il numero di negozi di caffè speciali in America è cresciuto del 47% tra il 2005 e il 2015 a 31.400.

Se vogliamo davvero scendere a chiodini di ottone, le aziende del caffè non hanno fossati intorno a loro-nessun vantaggio competitivo sostenibile rispetto ai rivali. I fossati sono disponibili in quattro forme primarie:

• Effetti di rete: Ogni cliente aggiuntivo aggiunge valore agli altri clienti. Questo non si applica con il caffè, dal momento che il mio caffè non ha un sapore migliore solo perché hai comprato la tua tazza.

• Produzione a basso costo: una o più aziende possono offrire un prodotto di pari valore per meno della concorrenza. Questo potrebbe essere vero per alcune aziende quando sono sufficientemente in scala, ma come abbiamo discusso nel caso dei millennials, i bassi costi non sono sempre la più grande forza trainante.

• Costi elevati di commutazione: sarebbe proibitivo per i clienti cambiare fornitore. Certo, alcune aziende utilizzano punti rewards e carte fedeltà abbastanza efficace per questo essere considerato un fossato. Ma è ancora relativamente debole.

• Beni immateriali: brevetti, protezione del governo e valore del marchio. In genere, il valore del marchio è il principale driver dei fossati delle aziende del caffè. In effetti, è ciò che ha guidato i risultati di Starbucks per oltre due decenni. Ma anche questo viene capovolto dalle preferenze millenarie.

Starbucks ha dominato il settore per così tanto tempo per due motivi: Schultz ha visto quello che gli altri non hanno fatto nella creazione di questi terzi spazi con un focus caffè, e per le generazioni precedenti, grandi nomi di marca contavano.
Sul primo, il gatto è fuori dal sacco: il mondo degli affari è ben consapevole dell’economia favorevole del business del caffè. Su quest’ultimo-come ho arpionato per gran parte di questa sezione-il potere del marchio semplicemente non è più quello di una volta.

Per essere chiari, non credo che queste aziende sono condannati. Continueranno a fare affari e fornire caffè per legioni di persone in tutto il mondo. Ma abbiamo bisogno di separare le aziende dai loro rispettivi stock. Usando Starbucks, Dunkin’ Brands e Keurig Dr Pepper come esempi, ecco perché non penso che dovresti investire in azioni di caffè.

Starbucks

Come avrete già intuito, Starbucks è di gran lunga la più importante azienda legata al caffè al mondo. Oggi è valutato a più di billion 85 miliardi e ha più di billion 25 miliardi di vendite negli ultimi 12 mesi da solo. Ha anche una presenza enorme a livello globale.

Origine dati: documenti SEC.

Ma recentemente, le tendenze non sono state a favore di Starbucks. Uscendo dalla Grande recessione, molti negozi di caffè più piccoli piegati. Anche se le azioni di Starbucks sono diminuite come il mercato, la recessione ha effettivamente aiutato cleared ha eliminato fasce di concorrenza più piccola e locale. Mentre l’economia si riprendeva, la società dominava.

Uno dei modi più importanti per misurare un magazzino ristorante come Starbucks è tramite comparable-store sales (comps). Questo prende tutti i negozi che erano aperti un anno fa e li confronta con le vendite nell’anno in corso della stessa coorte. Quest’ultima parte è importante, perché sostiene l’effetto che l’apertura di nuovi negozi ha e si riduce alla forza principale dell’azienda.

Ecco come Starbucks è andata, a livello nazionale e all’estero, negli ultimi sei anni.

Origine dati: SEC limatura. Si noti che 2019 è per il primo trimestre fiscale dell’anno.

Mentre un recente aumento fino a 4% comps (linea blu) è molto incoraggiante, è importante notare da dove proviene questa crescita. È interamente da aumenti di ciò che Starbucks sta caricando i suoi clienti (linea gialla). Il traffico nei negozi or o il numero di persone che acquistano caffè nei negozi Starbucks esistenti’t non è aumentato negli ultimi due anni!

Coloro che credono nell’azienda indicheranno un enorme potenziale di crescita in Cina. Non si sbagliano. Ma nel 2018, il traffico nella regione Cina / Asia Pacifico si è ridotto dell ‘ 1%. Questo non è il tipo di crescita che molti si aspettavano.

E quasi durante la notte, la concorrenza ha iniziato a presentarsi. Luckin Coffee non aveva nemmeno una posizione cinese nel 2017. Due anni dopo, ci sono più di 600 plans con piani per continuare quella crescita vivace.

Come ho detto, non credo che questa sia una campana a morto per Starbucks. Anche dopo aver tirato fuori un enorme pagamento una tantum ottenuto da Nestle per la Global Coffee Alliance, l’azienda ha sfornato un sacco di flusso di cassa gratuito. Ma dato il doppio vento contrario di una maggiore concorrenza e la possibilità molto reale per un aumento dei prezzi di ingresso del caffè in un futuro non così lontano, non credo che Starbucks sia un investimento molto solido.

Dunkin’ Brands

Il prossimo è la fonte numero 2 di lunga data americana per il caffè preparato: Dunkin’ Donuts. Mentre Starbucks possiede e gestisce circa il 60% delle sue sedi e franchising il resto, Dunkin franchising tutte le sue sedi. Anche le gelaterie Baskin-Robbins cadono sotto l’ombrello Dunkin’ Brands so quindi questo non è un puro gioco di caffè.

Il vantaggio del modello solo franchising è che i costi generali sono molto bassi. Franchisee pagano Dunkin ‘ per ottenere una posizione, più royalties in base alle vendite, spese di pubblicità, e, in alcuni casi, affitto per terreni che la società possiede. Mentre i ricavi complessivi di Dunkin sono molto più bassi, i margini sono molto più alti.

Poiché non puoi semplicemente investire nel lato del caffè di questo business, dobbiamo dare un’occhiata al quadro più ampio, che include le operazioni internazionali e Baskin-Robbins. Ecco come i segmenti si sono interrotti in termini di posizioni e vendite in 2018.

fonte dei Dati: documenti SEC.

È importante notare che questi dati di vendita non significano che tutti i negozi Dunkin negli Stati Uniti hanno portato sales 607 milioni di vendite. Sarebbe ridicolmente basso, pari a circa $176 in vendite per posizione al giorno.

La verità è che le operazioni statunitensi di Dunkin hanno portato a sales 8.8 miliardi di vendite a livello di sistema, con caffè e bevande che rappresentano il 58% di quelle vendite.

Le cifre di cui sopra, quindi, rappresentano pagamenti a Dunkin’ da franchisee. Gli accordi tra Dunkin ‘ e franchisee in genere durano 20 anni means il che significa che sono in gran parte bloccati. Detto questo, i pagamenti delle royalty dipendono in gran parte da come ogni posizione sta facendo. Ogni sede di Dunkin ‘U. S., ad esempio, paga il 5,9% delle vendite lorde a Dunkin’ sotto forma di commissioni di royalty.

La cosa importante da notare è che puoi vedere quanto siano importanti le operazioni statunitensi di Dunkin per l’intera attività, seguite dalle operazioni internazionali di Baskin-Robbins.

Mentre Dunkin ‘ ha beneficiato della leva operativa offerta da questo modello di franchising, le tendenze a lungo termine non si stanno muovendo a favore dell’azienda. Sbirciando composizioni in un periodo di tempo simile a Starbucks, vediamo una tendenza familiare.

Origine dati: SEC filings.

Come con Starbucks, difficilmente penso che la società stessa sia in guai seri. Milioni di persone vanno a Dunkin ‘ Bas e Baskin-Robbins every ogni giorno. Ma come investitore a lungo termine, sono preoccupato che le composizioni dell’azienda siano così basse e vedo all’orizzonte input seri (prezzi del caffè) e pressioni competitive.

Keurig Dr Pepper

Infine, abbiamo Keurig Dr Pepper. La parte del caffè di questa azienda usato per essere Green Mountain Coffee Roasters makers creatori del K-Tazze per macchine da caffè che è diventato così comune 10 anni fa. Infatti, nel 2015, Green Mountain ha fornito più caffè per gli americani di Starbucks though anche se a un livello di vendita molto più basso.

Ma poi i brevetti sulle K-Cups e le loro macchine si esaurirono e la concorrenza inondò rapidamente il mercato. Green Mountain è andato privato alla fine del 2015 e riemerso l’anno scorso in una fusione Keurig-Dr Pepper.

Non abbiamo una tonnellata di visibilità su come il lato del caffè del business-Keurig-si è comportato negli ultimi anni, in quanto la società ha riportato pubblicamente solo per alcuni mesi. Così com’è, l’azienda combinata include K-Tazze e macchine da caffè sul lato Keurig e una stalla di bevande e prodotti a base di soda che include Dr Pepper, A&W, Sprite, Canada Dry, Snapple e Yoo-hoo, tra gli altri.

Ma nell’entità combinata, il caffè è sicuramente la parte più importante, portando la maggior parte delle vendite e dell’utile operativo.

Ancora una volta, le tendenze nel settore del caffè non sono incoraggianti:

• La perdita della protezione brevettuale ha eroso le vendite, il potere di prezzo e il vantaggio competitivo di K-Cups rispetto ai rivali. I consumatori stanno acquistando per il prodotto più economico, con poca considerazione per la fedeltà alla marca.
• Le macchine da caffè-che includono una serie di nuove versioni-stanno aggiungendo speranza ma non molto di più. Le vendite di elettrodomestici sono state essenzialmente piatte in 2018.

Come per le altre aziende di cui ho parlato, non penso che Keurig Dr Pepper scomparirà. Ma dato che l’azienda ha dimostrato poco in termini di fossati competitivi, non penso che sia un investimento promettente a lungo termine.

Chi dovrebbe (o non dovrebbe) investire in questi titoli?

Se sembra che non sono ottimista sul futuro delle scorte di caffè, hai ragione. Mentre penso che il caffè rimarrà popolare per gli anni a venire, penso che i principali benefici matureranno verso coloro che avviano piccole e locali caffetterie.

E ancora, tutte queste aziende di caffè-Starbucks, Dunkin’, Keurig Dr Pepper e i loro fratelli-continueranno a stare bene. Ma dobbiamo guardare a ciò che sta accadendo contro l’ottimismo prezzo nelle loro azioni. Per me, c’è troppo ottimismo in quelle azioni al momento della stesura di questo documento.

Tenere sotto stretto controllo i rapporti prezzo/utili (P/E) e prezzo / free cash flow (P / FCF) di queste società, in particolare in relazione a quelli del mercato più ampio. I rapporti P/FCF di mercato più ampi sono più difficili da trovare, ma a lungo termine, P/E e P/FCF si rispecchiano a vicenda. In generale, mi piace P / FCF meglio perché misura la quantità di denaro che una società riesce a tenere in tasca dopo tutto è detto e fatto, mentre P/E ha più espedienti contabili che possono mascherare ciò che sta realmente accadendo.

Quando i P/E delle aziende del caffè superano i P/E di S & P 500, sia attuali che a lungo termine, suggerisce che gli investitori pensano che le scorte di caffè faranno meglio del mercato complessivo in futuro. Date le sfide che ho delineato sopra, mi sembra improbabile.

Se i prezzi o i rapporti di questi titoli dovessero diminuire in modo significativo, potrei rivalutare la mia opinione. Per ora, penso think per quanto riguarda il caffè è interessato your il vostro miglior investimento è quello di trovare il vostro caffè preferito, comprare un macinino, e fare il proprio caffè a casa.

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Brian Stoffel non ha alcuna posizione in nessuna delle azioni menzionate. Il Motley Fool possiede azioni di e raccomanda Starbucks. Il Motley Fool raccomanda Dunkin ‘ Brands Group e Nestle. Il pazzo eterogeneo ha una politica di divulgazione.