Also warum zahlen sie weiter? Der Preis liegt bei 10 US-Dollar für eine Basismitgliedschaft und kaum doppelt so viel für eine Mitgliedschaft mit erweiterten Vorteilen. Dieses Wertsegment des Fitnessstudiogeschäfts boomt zusammen mit Angeboten am anderen Ende des Spektrums — Boutiquen wie Orangetheory, die über 200 US-Dollar pro Monat laufen können, oder teure Geräte und Abonnementdienste wie Peloton.
Viele zahlen jedoch nicht weiter. Planet Fitness wird nicht verraten, wie viele Menschen in ihrem ersten Jahr gekündigt haben – nur dass die Fluktuation danach 1,5% bis 2,5% pro Monat beträgt. „Wir messen es nicht einmal“, sagt Finanzvorstand Dorvin Lively. Unabhängige Schätzungen schätzen die Abwanderung von Fitnessstudios in den ersten fünf Monaten auf über 25%. Und Abbrechen ist nicht einfach – scheinbar von Design. Es erfordert einen persönlichen Besuch oder einen beglaubigten Brief anstatt, sagen wir, ein Anruf oder Mausklick. Während also beeindruckende 14 Millionen Mitglieder Beiträge zahlen, müssen Franchisenehmer immer wieder neue finden. Fast die Hälfte der Kunden gehörte noch nie einem Fitnessstudio an.
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Planet Fitness verdient viel von seinem Geld, indem es 7% der Mitgliedsbeiträge an Franchisenehmer zahlt, die über 95% seiner Fitnessstudios kontrollieren. Es erhöhte seinen Take von 5% im Jahr 2017. Kein kleiner Teil seines Wachstums in den letzten Jahren hat diesen Anstieg der Gebühren widergespiegelt. Während Franchisenehmer immer wieder auftauchen, gibt es Grenzen, wie hoch die Muttergesellschaft die Gebühr nehmen kann, ohne das Wachstum zu drosseln.
In jedem Fall erhält Planet Fitness jetzt fast so viel Umsatz mit dem Verkauf von Franchisenehmern, die ihre Farben tragen. Das ist ein Glücksfall, wenn neue Fitnessstudios eröffnet werden, aber auch auf Dauer, da sie zustimmen müssen, alle fünf bzw. sieben Jahre Cardio- und Kraftgeräte auszutauschen. Das Unternehmen erzielt eine Bruttomarge von 23% bei diesen Verkäufen und erwartet, dass 2019 etwa die Hälfte des Ausrüstungsumsatzes aus Ersatzteilen stammt. Ausrüstung ist auch eine indirekte Quelle des freien Betriebskapitals für die Muttergesellschaft, da Franchisenehmer zuerst zahlen, aber erst einige Wochen später Ausrüstung erhalten.
Wie würde sich eine wirtschaftliche Verlangsamung auf Planet Fitness auswirken? Mehrere Konkurrenten gingen während der Rezession pleite und die International Health Racquet & Sportsclub Association sagt, dass die durchschnittlichen jährlichen Ausgaben pro Mitglied des Fitnessstudios von 451 USD im Jahr 2007 auf 413 USD im Jahr 2011 gesunken sind. Aber Planet Fitness wuchs zu dieser Zeit tatsächlich im selben Geschäft – möglicherweise, weil die Leute weniger handelten und es weniger konkurrierende Eröffnungen von Budget—Fitnessstudios gab. Stattdessen könnte es zu einer Verlangsamung des Wachstums von Fitnessstudios und damit des Verkaufs von Geräten kommen. Das Unternehmen hat die Standorte seit 2014 auf 1.859 verdoppelt und hofft, 4.000 zu erreichen.
Jede Verlangsamung könnte die reichhaltige Bewertung der Kette beeinträchtigen.
In einem möglichen Vorgeschmack stürzte die Aktie am Mittwochmorgen um 10% ab, nachdem die Ergebnisse die Analystenprognosen übertroffen hatten, das Management jedoch lediglich die Prognose für das Gesamtjahr bekräftigte. Die Aktien waren seit ihrem Börsengang vor vier Jahren um mehr als 350% gestiegen. Sie erzielen immer noch mehr als das 23-fache des prognostizierten Unternehmenswerts für das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen im Vergleich zu weniger als dem 9-fachen im Sommer 2016. Private Fitness-Studio-Transaktionen haben bei weit niedrigeren Vielfachen stattgefunden.
Es war ein ziemlicher Lauf. Jetzt ist es an der Zeit, dass die Aktionäre anfangen zu schwitzen.
Schreiben Sie an Spencer Jakab unter [email protected]