Wasserfälle besteht in der Regel aus den folgenden Phasen:
- Kapitalrendite
- Bevorzugte Rendite
- Catchup
- Carried Interest
Allokationbearbeiten
Vor dem Wasserfall wird der ausgeschüttete Betrag auf die Partner der Fonds verteilt. Zu den Partnern gehören sowohl GP als auch LP. Der an den GP verteilte Betrag wird vom GP beibehalten, während der an jede LP verteilte Betrag dann durch den Wasserfall fließt und zwischen dem GP und der LP neu verteilt wird.
Verschiedene Allokationenbearbeiten
- Global pro Commitment: Zugewiesen im Verhältnis zum Engagement jedes Partners für den Fonds
- Global pro Kapitalaufruf: Zugewiesen im Verhältnis zum kumulierten aufgerufenen Betrag jedes Partners
- Global pro Commitment, mit einer GP-Ausnahme: Die Regel könnte lauten: 2% an den GP und der Rest wird pro Commitment zwischen den LPs neu zugewiesen
- Deal für Deal pro aufgerufenem Kapital: Im Verhältnis des für diese spezifische Investition abgerufenen Betrags
Kapitalrenditebearbeiten
Der erste Schritt des Wasserfalls besteht darin, mindestens den Betrag, den er genannt wurde, an die LP zurückzugeben. Wir finden hier viele Variationen darüber, was genau zurückgegeben werden muss. Dies beinhaltet in der Regel das für Investitionen geforderte Kapital sowie einige Ausgaben und Gebühren.
Verschiedene Kapitalrenditenbearbeiten
- Gesamtinvestitionsbeitrag: Gesamtinvestitionskapital für Investitionen
- Realisierter Investitionsbeitrag: Kapitaleinlage in Investitionen, die entweder vollständig realisiert oder liquidiert werden
- Investitionen und Aufwendungen: Summe der Kapitaleinlagen für Investitionen, für Aufwendungen, die Investitionen zuzurechnen sind, und für Betriebskosten
- Spezifischer Investitionsbeitrag: Kapitaleinlagen in die spezifische Investition (für Deal by Deal)
- Spezifischer Investitionsbeitrag und Aufwendungen: Kapital, das zur spezifischen Investition beigetragen wurde, zuzüglich organisatorischer Aufwendungen aufgrund der Investition, zuzüglich eines anteiligen Betrags der Betriebskosten auf den Prozentsatz des eingebrachten Kapitals
Bevorzugte Rendite (oder Hürde)
Sobald das Kapital zurückgegeben ist, werden 100% weiterhin an die LP ausgeschüttet, bis eine bestimmte interne Rendite (IRR) erreicht ist. Unabhängig davon, ob der Wasserfall global oder Deal-by-Deal ist, wird diese bevorzugte Rendite immer für jeden Cashflow berechnet.
Die Hauptunterschiede bestehen hier darin, was in den Zahlungsmittelströmen enthalten ist. Als Beitrag kann der Hausarzt nur das für Investitionen geforderte Kapital berücksichtigen oder das für Gebühren und Ausgaben geforderte Kapital einbeziehen. Für die Ausschüttung kann der zuvor als Carried Interest ausgeschüttete Betrag ausgeschlossen werden.
Verschiedene bevorzugte Renditebearbeiten
- Eingezahltes Kapital: IRR berechnet basierend auf jeder Ausschüttung an die LP und jedem für Investitionen geforderten Beitrag
- Globaler IRR: IRR berechnet basierend auf jeder Verteilung an den LP und jedem Beitrag mit dem Namen
CatchupEdit
Catchup ist ein Bucket, der für den GP stark günstig ist. Das Grundprinzip eines Catchups besteht darin, dem GP den gesamten oder einen Großteil des Gewinns zu geben, bis der Anteil des Gewinns, den der GP erhält, dem Carried Interest entspricht (ein Prozentsatz der Gesamtrendite, z. B. 20%).
Der Catchup wird durch zwei Elemente definiert: eine Allokation (in der Regel 80% für den LP, 20% für den GP) und ein Ziel (in Bezug auf den Carried Interest).
Beispiel:
- Erstens 100% an die Anleger (LPs), bis sie ihre bevorzugte Rendite erhalten;
- Zweitens Nachholen von 100% (oder Mehrheit) an den GP, bis der GP 20% der kumulierten Beträge erhalten hat, die in Bezug auf die bevorzugte Rendite und diese Aufholvorsorge ausgeschüttet wurden; und
- Schließlich Mittel auf der Grundlage der Carried Interest Allocation zuweisen
Verschiedene CatchupEdit
Die Zuordnung GP/LP kann variieren, von 50/50 zwischen GP und LP bis 100/0 für den GP. Das Zielverhältnis kann auch auf verschiedene Arten berechnet werden:
- Im Verhältnis des LP-Gewinns: Bis der vom GP erhaltene Betrag x% des vom LP erhaltenen Betrags in bevorzugter Rendite und Aufholjagd entspricht
- Im Verhältnis des Gesamtgewinns: Bis der vom GP erhaltene Betrag x% des vom LP und GP insgesamt erhaltenen Betrags in bevorzugter Rendite und Aufholjagd entspricht
Carried InterestEdit
Carried Interest ist eine einfache Aufteilung des Restbetrags zwischen LP und GP