Wie man in Kaffeeaktien investiert

Es ist fast schwer zu glauben, dass Coffeeshops noch vor wenigen Jahrzehnten keine wirkliche Sache waren. In den Vereinigten Staaten haben Sie Ihren Kaffee entweder von der Instant-Sorte zu Hause oder von Ihrem örtlichen Tante-Emma-Restaurant bekommen. Aber als das Abendessen zurückgegangen ist, Eine Legion von Kaffeehäusern ist eingetreten, um die Lücke zu schließen.

Im Folgenden werden wir diskutieren, was dieses Wachstum antreibt, wie groß die Chance ist, wie investierbar die drei größten Namen sind und wie Sie Ihr Portfolio als Ergebnis vorbereiten sollten.

Warum ist Kaffee so beliebt?

In den frühen 1980er Jahren stieg ein junger Mann aus Brooklyn in ein Flugzeug nach Italien. Die Reise schien damals ganz normal zu sein, Aber die Zeit hat gezeigt, dass es der erste Domino ist, der in eine vollständige Neugestaltung der Beziehung der Amerikaner zum Kaffee fällt.

Dieser Mann bemerkte, dass Kaffeehäuser für Italiener mehr als nur ein Ort waren, an dem sie ihr Koffein bekamen. Sie waren ein „dritter Ort“ – außerhalb von Zuhause und Arbeit – für Menschen und Gemeinschaften, um sich zu versammeln. Der Kaffee war sicherlich wichtig, aber auch der soziale Aspekt, wie er Menschen zusammenbrachte.

Bildquelle: Getty Images.

Dieser junge Mann war Howard Schultz. Als er in die Vereinigten Staaten zurückkehrte, machte er sich daran, einen kleinen Kaffeeröster aus Seattle namens Starbucks (NASDAQ: SBUX) zu dem globalen Giganten zu machen, der er heute ist. Er erreichte seinen Erfolg, indem er sich zu gleichen Teilen auf den Kaffee und die Getränke konzentrierte, die er zur Verfügung stellte, und auf das Ambiente der Geschäfte, in denen die Menschen ihre Zeit verbrachten.

Schneller Vorlauf bis heute, und der Kaffeekonsum ist sprunghaft gestiegen. Allein seit den 1990er Jahren ist die Nachfrage nach Kaffee weltweit um 50% gestiegen.

Top-Kaffeeunternehmen, in die Sie investieren können

Von den Kaffeeunternehmen, in die Sie investieren können, sind hier die größten Namen im Spiel, mit ungefähren Verkäufen von Kaffee und anderen Getränken für das letzte Geschäftsjahr.

Datenquelle: SEC-Einreichungen. Zahlen ungefährer Jahresumsatz basierend auf den neuesten verfügbaren Daten von 2017 oder 2018.
*Da Restaurant Brands keine Kaffee- und Getränkeverkäufe für Tim Horton’s ausbricht, wurde ein Proxy von 74% des Umsatzes verwendet, da dies die Aufschlüsselung beim Rivalen Starbucks ist.

Wie groß ist der Kaffeemarkt?

Der globale Markt für Kaffee in all seinen Formen – Instant, Prepared-in-Store, K-Cups, Sie nennen es – hat in den letzten 20 Jahren ein enormes Wachstum erlebt.

Zum Glück für diejenigen von uns, die auf unseren täglichen Koffeinkonsum angewiesen sind, hat die Produktion Schritt gehalten. Im Jahr 1978 produzierten die Kaffeebauern der Welt – fast einheitlich kleine Familienbetriebe, da große Unternehmen den Kaffeepflückprozess in Bergregionen nicht mechanisieren konnten – 79 Millionen Säcke Kaffee. Bei etwa 132 Pfund pro Beutel sind das ungefähr 10,4 Milliarden Pfund Kaffee.

Und obwohl das nach viel klingen mag, wäre es bei weitem nicht genug, um die heutige Nachfrage zu befriedigen. So sah die Produktion seitdem zum großen Teil dank Produktionsstößen in Brasilien und Vietnam aus.

Datenquelle: SEC-Einreichungen.

Noch beeindruckender ist die Tatsache, dass die Fläche für den Kaffeeanbau seit Ende der 1960er Jahre um etwa 30% auf 10 Millionen Hektar geschrumpft ist. Gleichzeitig hat sich jedoch die Kaffeemenge, die der durchschnittliche Hektar produziert, verdoppelt – auf 2.600 Pfund Kaffee im Zeitraum zwischen 2005 und 2014, den neuesten verfügbaren Zahlen. Wir können der verbesserten Effizienz sowohl bei landwirtschaftlichen Praktiken als auch beim Einsatz von Chemikalien für diese gesteigerte Produktion danken.

Um eine grobe Schätzung für den gesamten globalen Kaffeemarkt zu geben, kombinieren wir die Produktion und den ungefähren Preis pro Pfund der beiden wichtigsten Kaffeesorten – Arabica und Robusta – im Jahr 2018.

Datenquelle: USDA, YCharts.

Während $ 24.6 Milliarden wie eine große Zahl klingen mögen, ist es eigentlich nur die Spitze des Eisbergs. So viel Geld geht an die Bauern, die den Kaffee produzieren. Wenn dieser Kaffee an Unternehmen auf der ganzen Welt geliefert wird, befinden sich die Bohnen in ihrem grünen (ungerösteten) Zustand.

Da beim Rösten etwas Gewicht verloren geht, entspricht dies etwa 18,8 Milliarden Pfund geröstetem Kaffee. Dieser geröstete Kaffee wird verkauft, wie er ist, verwendet, um verpackte Waren herzustellen, zu Dingen wie Eiscreme hinzugefügt oder gebraut und als heißes (oder kaltes) Getränk verkauft.

Das ist eine breite Palette von Anwendungen, und es ist unmöglich zu brechen, wie all dieser Kaffee verwendet wird. Nehmen wir für hypothetische Zwecke an, das durchschnittliche Pfund gerösteten Kaffees – die niedrigste Bruttomarge – wurde für 10 US-Dollar verkauft. Das würde das untere Ende des jährlichen globalen Kaffeemarktes im Wert von fast $ 190 Milliarden machen.

Das hohe Ende würde davon ausgehen, dass der gesamte Kaffee gebraut und als trinkfertiges Getränk verkauft wird. Nehmen wir an, das durchschnittliche Pfund Kaffee produziert 20 16-Unzen-Tassen Kaffee – jeweils im Wert von 2,50 US-Dollar pro Stück. Das bedeutet, dass ein Pfund Kaffee 50 US-Dollar Bruttogewinn für einen Coffeeshop wert ist. Dies ist ein unglaublich margenstarkes Unterfangen, und es sollte Ihnen helfen zu verstehen, warum Unternehmen wie Starbucks so profitabel sein können. Es ist das obere Ende des jährlichen globalen Kaffeemarktes in der Nähe von $ 940 Milliarden.

Die Realität liegt irgendwo zwischen diesen beiden riesigen Zahlen, aber es genügt zu sagen: Der globale Kaffeemarkt ist enorm, wahrscheinlich weit über 350 Milliarden Dollar pro Jahr.

Warum wächst der Kaffeemarkt?

Drei Bereiche haben in den letzten 20 Jahren den Löwenanteil des Wachstums des globalen Kaffeekonsums getrieben: die Europäische Union, die Vereinigten Staaten und Brasilien. Zusammen verbrauchen diese drei 50% mehr Kaffee pro Jahr als 1998.

Dieses Wachstum ist nicht einem einzigen Faktor geschuldet, sondern einer Kombination von Kräften. Schultz und Starbucks machten die Amerikaner zu einer Nation von Kaffeetrinkern. Während Soda einen schlechten Ruf für seinen Zuckergehalt bekam, wurde Kaffee zum Vehikel der Wahl, um unseren Koffein-Fix zu bekommen. Und während Schultz ursprünglich vorhatte, Starbucks zu einem „dritten Ort“ zu machen, an dem sich Menschen versammeln können, hat die Allgegenwart von Drive-Thru-Optionen, die uns helfen, die Anforderungen unseres immer geschäftigeren Lebens zu erfüllen, wahrscheinlich auch nicht geschadet.

Auch jüngere Generationen haben die Kaffeekultur en masse angenommen. Zwischen 2008 und 2016 stieg die Zahl der 18- bis 24-Jährigen, die Kaffee konsumierten, laut Mordor Intelligence von 34% auf 48%. Im gleichen Zeitraum stieg der tägliche Konsum der 25- bis 39-Jährigen von 51% auf 60%.

Gleichzeitig mit dem Aufstieg der globalen Mittelschicht. Brasilien ist ein perfektes Beispiel dafür: Sein Kaffeekonsum ist in den letzten 20 Jahren am stärksten gewachsen – über 75%. Aber es ist nicht allein. Im Jahr 1965 wurden rund 27% des weltweiten Kaffees entweder in Schwellenländern oder in kaffeeproduzierenden Volkswirtschaften konsumiert. Bis 2015 war dieser Anteil auf 46% des weltweiten Kaffeekonsums gestiegen. Kaffee wird zu einem Grundnahrungsmittel des bürgerlichen Lebens auf der ganzen Welt.

Schließlich gibt es die Wirtschaftlichkeit von Kaffee. Wie ich im obigen Abschnitt erwähnt habe, kann der Verkauf von gebrühtem Kaffee unglaublich profitabel sein. Coffeeshops können ein Pfund Kaffee für nur 1,50 US-Dollar kaufen. Sie können es braten, brauen und bis zu 50 US-Dollar an Einnahmen daraus erzielen. Natürlich gibt es eine Schar von anderen Ausgaben zu berücksichtigen – wie Miete, Mitarbeiter, Energieverbrauch und dergleichen. Aber solche Margen sind schwer zu bekommen.

Risiken auf dem Kaffeemarkt

Nur weil Kaffee sowohl sehr beliebt als auch unglaublich profitabel ist, ist er nicht unbedingt eine großartige Investition. Es gibt zwei Aspekte zu berücksichtigen: die Kosten für Kaffeebohnen selbst und den Ansturm des Wettbewerbs, wenn es um Coffeeshops geht. Lassen Sie uns sie in Ordnung bringen.

Umweltbedrohungen treiben die Kaffeepreise in die Höhe

Nichts ist für das Unternehmen grundlegender als die Lieferung von Kaffeebohnen. Fortschritte sowohl in der landwirtschaftlichen Praxis als auch in der chemischen Nutzung haben das Land heute weitaus produktiver gemacht als vor 60 Jahren.

Aber das hat seinen Preis – einen, den ich sehr gut kenne, da ich mit meiner Familie einen Teil jedes Jahres auf einer kleinen Familienkaffeefarm in Costa Rica lebe. Viele Kaffeefarmen der 1960er Jahre produzierten weit mehr als nur Kaffee – sie boten auch Obst, Gemüse und Hülsenfrüchte für ihre Gemeinden an.

Ein Teil der gesteigerten Produktion ist einfach auf die Einführung einer umfassenden Monokultur zurückzuführen. So wie auf den Kornfeldern meiner Heimat Wisconsin selten andere Lebensformen leben, gilt dies auch für bergige Kaffeeregionen – sie sind jetzt kahle Hügel mit Kaffee bepflanzt, mit spärlich beabstandeten Deckbäumen.

Dieser Mangel an Vielfalt hat Konsequenzen. Ab 2009 zeigte sich beispielsweise in Lateinamerika ein Rostpilz auf den Blättern von Kaffeepflanzen, wodurch die Bauern die Bohnen vor der Ernte verloren. Die Kaffeeproduktion in Kolumbien, um nur ein betroffenes Gebiet zu nennen, ging zwischen 2008 und 2012 um satte 40% zurück.

Die Farm, auf der wir leben – die in den 1990er Jahren mit biodiverser Landwirtschaft begann, weil Chemikalien die Besitzer krank machten – war weit weniger betroffen. Dies lag vor allem an der Vielfalt: Der Pilz hatte mehr Pflanzen anzugreifen, und sein natürliches Raubtier – ein weißer Pilz – lebte bereits auf der Farm.

Seitdem haben Landwirte rostbeständige Kaffeepflanzen entdeckt, um die Produktion anzukurbeln. Schon damals berichteten Landwirte in Honduras im April 2018, dass diese „rostbeständigen“ Pflanzen nicht so widerstandsfähig sind, wie einst gehofft. Nur die Zeit wird zeigen, was der nächste „Rostpilz“ ist und wo auf der Welt er zuschlagen könnte.

Der Einsatz von Chemikalien in Verbindung mit den Nebenwirkungen des Klimawandels zeichnet sich ab. Die International Coffee Organization prognostiziert, dass bis 2050 große Teile Brasiliens, Afrikas, Mittelamerikas und Südostasiens nicht mehr für die arabische Kaffeeproduktion geeignet sein werden. Das bedeutet, dass Kaffeeproduzenten jetzt erhebliche Investitionen tätigen müssen, um sich auf diesen Wandel vorzubereiten.

Viele dieser Bauern haben es jedoch mit historisch niedrigen Kaffeepreisen zu tun. Das ist großartig für Kaffeefirmen im Moment – aber es ist ein zweischneidiges Schwert. Da viele kaffeeproduzierende Länder nicht über die Ressourcen verfügen, um diese Investitionen zu tätigen, könnten sie in nicht allzu ferner Zukunft stark leiden. Das könnte zu deutlich niedrigeren Erträgen führen, was wiederum viel höhere Preise für Kaffee bedeuten könnte.

Und wenn diese höheren Preise eintreffen, werden diese Kaffeehäuser diese Kosten entweder an die Kunden weitergeben oder die Preise gleich halten und mit niedrigeren Margen umgehen. Und wenn diese niedrigeren Margen getroffen werden, erwarten Sie, dass die Aktien der Kaffeefirmen in Form von Sachleistungen reagieren.

Wettbewerbsrisiken

Denken Sie daran, dass der größte Teil des Kaffeewachstums in den USA von Millennials stammt. Satte 60% der älteren Millennials und 48% der jüngeren Kohorte trinken täglich Kaffee. Das ist eine Tonne Kaffeetrinker.

Laut einer Studie des ehemaligen Hedgefonds-Managers Mike Alkin wollen Millennials hauptsächlich drei Dinge von den Waren, die sie kaufen:

1. Sie wollen, dass sie, wenn möglich, organisch sind.
2. Sie wollen, dass sie lokal sind. Im Falle von Kaffee würde das lokale Röster bedeuten.
3. Sie wollen, dass sie eher von einer kleinen Firma als von größeren Giganten stammen.

Während die Kaffeefirmen, die ich unten beschreiben werde, wenig Probleme haben würden, ihren Kunden Bio-Kaffee anzubieten, können sie nicht in die beiden letztgenannten Kategorien passen. Ein Teil der Natur eines börsennotierten Unternehmens besteht darin, dass Ihre Aktionäre verlangen, dass Sie zumindest versuchen, Ihre Präsenz auszubauen. Das bedeutet, dass es kaum eine Chance gibt, als „lokal“ oder „klein“ angesehen zu werden.“

Aber kleinere, private, unabhängige Röster haben dieses Problem nicht, und sie tauchen überall auf. In meiner Heimatstadt Milwaukee zum Beispiel ist Starbucks nicht einmal die erste oder zweite Option, wenn Leute Kaffee bekommen. Wir haben eine große Auswahl an Röstern, die regelmäßig verpackt werden. Und Milwaukee ist nicht allein: Laut Statista wuchs die Zahl der Specialty Coffee Shops in Amerika zwischen 2005 und 2015 um 47% auf 31.400.

Wenn wir wirklich auf Messingnägel kommen wollen, haben Kaffeeunternehmen keine Gräben um sie herum – keinen nachhaltigen Wettbewerbsvorteil gegenüber Konkurrenten. Gräben gibt es in vier Hauptformen:

• Netzwerkeffekte: Jeder weitere Kunde schafft Mehrwert für andere Kunden. Dies gilt nicht für Kaffee, da mein Kaffee nicht besser schmeckt, nur weil Sie Ihre eigene Tasse gekauft haben.

• Kostengünstige Produktion: Ein oder mehrere Unternehmen können ein gleichwertiges Produkt für weniger als die Konkurrenz anbieten. Dies mag für einige Unternehmen zutreffen, wenn sie ausreichend skalieren, aber wie wir im Fall von Millennials besprochen haben, sind niedrige Kosten nicht immer die größte treibende Kraft.

• Hohe Wechselkosten: Es wäre für die Kunden unerschwinglich, den Anbieter zu wechseln. Zugegebenermaßen verwenden einige Unternehmen Belohnungspunkte und Kundenkarten effektiv genug, um dies als Wassergraben zu betrachten. Aber es ist immer noch relativ schwach.

• Immaterielle Vermögenswerte: Patente, staatlicher Schutz und Markenwert. In der Regel ist der Markenwert der Haupttreiber für den Erfolg von Kaffeeunternehmen. In der Tat ist es das, was die Ergebnisse von Starbucks seit über zwei Jahrzehnten antreibt. Aber auch das wird durch Millennial Preferences auf den Kopf gestellt.

Starbucks dominierte die Branche aus zwei Gründen so lange: Schultz sah, was andere nicht taten, als sie diese dritten Räume mit einem Kaffeefokus schufen, und für frühere Generationen waren große Markennamen wichtig.
Bei ersterem ist die Katze aus dem Sack: Die Geschäftswelt ist sich der günstigen Wirtschaftlichkeit des Kaffeegeschäfts bewusst. Bei letzterem – wie ich für einen Großteil dieses Abschnitts angedeutet habe – ist die Markenmacht einfach nicht mehr das, was sie früher war.

Um es klar zu sagen, ich glaube nicht, dass diese Unternehmen zum Scheitern verurteilt sind. Sie werden weiterhin Geschäfte machen und Legionen von Menschen auf der ganzen Welt Kaffee liefern. Aber wir müssen die Unternehmen von ihren jeweiligen Aktien trennen. Mit Starbucks, Dunkin ‚Brands und Keurig Dr Pepper als Beispiele, hier ist, warum ich nicht glaube, dass Sie in irgendwelche Kaffee-Aktien investieren sollten.

Starbucks

Wie Sie vielleicht schon erraten haben, ist Starbucks mit Abstand das wichtigste Kaffeeunternehmen der Welt. Es wird heute auf mehr als 85 Milliarden US-Dollar geschätzt und hat allein in den letzten 12 Monaten einen Umsatz von mehr als 25 Milliarden US-Dollar erzielt. Es hat auch eine enorme Präsenz weltweit.

Datenquelle: SEC-Einreichungen.

Aber in letzter Zeit waren die Trends nicht zu Gunsten von Starbucks. Kommen aus der Großen Rezession, viele kleinere Coffee-Shops gefaltet. Obwohl die Starbucks-Aktie wie der Markt fiel, half die Rezession tatsächlich – sie räumte Schwaden kleinerer, lokalerer Konkurrenz aus. Als sich die Wirtschaft erholte, dominierte das Unternehmen.

Eine der wichtigsten Möglichkeiten, einen Restaurantbestand wie Starbucks zu messen, sind In-Store-Verkäufe (Comps). Dabei werden alle Geschäfte, die vor einem Jahr geöffnet waren, mit den Verkäufen im laufenden Jahr derselben Kohorte verglichen. Dieser letzte Teil ist wichtig, da er den Effekt der Eröffnung neuer Geschäfte unterstreicht und die Kernstärke des Unternehmens aufzeigt.

So hat sich Starbucks in den letzten sechs Jahren im In- und Ausland entwickelt.

Datenquelle: SEC-Einreichungen. Beachten Sie, dass 2019 für das erste Geschäftsquartal des Jahres gilt.

Während ein kürzlicher Anstieg auf 4% Comps (blaue Linie) sehr ermutigend ist, ist es wichtig zu beachten, woher dieses Wachstum kommt. Es ist völlig von Erhöhungen in dem, was Starbucks seinen Kunden in Rechnung stellt (gelbe Linie). Der Verkehr in die Läden – oder die Zahl der Menschen, die Kaffee in bestehenden Starbucks-Läden kaufen – hat in mehr als zwei Jahren nicht zugenommen!

Wer an das Unternehmen glaubt, wird auf ein enormes Wachstumspotenzial in China hinweisen. Sie liegen nicht falsch. Im Jahr 2018 schrumpfte der Verkehr in der Region China / Asien-Pazifik jedoch um 1%. Das ist nicht die Art von Wachstum, die viele erwartet hatten.

Und fast über Nacht hat die Konkurrenz begonnen, sich zu zeigen. Luckin Coffee hatte 2017 nicht einmal einen chinesischen Standort. Zwei Jahre später sind es mehr als 600 – mit Plänen, dieses lebhafte Wachstum fortzusetzen.

Wie ich bereits erwähnt habe, glaube ich nicht, dass dies ein Todesstoß für Starbucks ist. Selbst nachdem Sie eine riesige Einmalzahlung von Nestle für die Global Coffee Alliance erhalten haben, hat das Unternehmen viel freien Cashflow erzielt. Aber angesichts des doppelten Gegenwinds des zunehmenden Wettbewerbs und der sehr realen Möglichkeit, die Preise für Kaffee in nicht allzu ferner Zukunft zu erhöhen, glaube ich nicht, dass Starbucks eine sehr solide Investition ist.

Dunkin‘ Brands

Als nächstes folgt Amerikas langjährige Nr. 2-Quelle für zubereiteten Kaffee: Dunkin‘ Donuts. Während Starbucks etwa 60% seiner Standorte besitzt und betreibt und den Rest franchiset, franchiset Dunkin alle seine Standorte. Baskin-Robbins-Eisdielen fallen auch unter den Regenschirm der Dunkin-Marken – das ist also auch kein reines Spiel mit Kaffee.

Der Vorteil des Franchise-Only-Modells ist, dass die Gemeinkosten sehr niedrig sind. Franchisenehmer zahlen Dunkin ‚, um einen Standort zu erhalten, plus Lizenzgebühren basierend auf Verkäufen, Werbegebühren und in einigen Fällen Miete für Land, das das Unternehmen besitzt. Während die Gesamteinnahmen von Dunkin viel niedriger sind, sind die Margen viel höher.

Da man nicht einfach in die Kaffeeseite dieses Geschäfts investieren kann, müssen wir einen Blick auf das breitere Bild werfen, das internationale Aktivitäten und Baskin-Robbins umfasst. So haben sich die Segmente 2018 in Bezug auf Standorte und Umsatz aufgeteilt.

Datenquelle: SEC-Einreichungen.

Es ist wichtig zu beachten, dass diese Verkaufszahlen nicht bedeuten, dass alle Geschäfte von Dunkin in den USA einen Umsatz von 607 Millionen US-Dollar erzielten. Das wäre lächerlich niedrig und entspräche einem Umsatz von rund 176 US-Dollar pro Standort und Tag.

Die Wahrheit ist, dass Dunkins US-Aktivitäten systemweite Umsätze in Höhe von 8,8 Milliarden US-Dollar einbrachten, wobei Kaffee und Getränke 58% dieser Umsätze ausmachten.

Die obigen Zahlen stellen also Zahlungen von Franchisenehmern an Dunkin ‚dar. Die Vereinbarungen zwischen Dunkin ‚und Franchisenehmern dauern in der Regel 20 Jahre – was bedeutet, dass sie weitgehend gesperrt sind. Davon abgesehen hängen Lizenzgebühren weitgehend davon ab, wie es jedem Standort geht. Jeder Standort von Dunkin‘ in den USA zahlt beispielsweise 5,9% des Bruttoumsatzes in Form von Lizenzgebühren an Dunkin’zurück.

Wichtig zu beachten ist, dass Sie sehen können, wie wichtig Dunkins US-Aktivitäten für das gesamte Unternehmen sind, gefolgt von Baskin-Robbins ‚ internationalen Aktivitäten.

Während Dunkin ‚von der operativen Hebelwirkung dieses Franchise-Only-Modells profitiert hat, bewegen sich die langfristigen Trends nicht zu Gunsten des Unternehmens. Wenn wir Comps über einen ähnlichen Zeitraum wie Starbucks betrachten, sehen wir einen bekannten Trend.

Datenquelle: SEC-Einreichungen.

Wie bei Starbucks glaube ich kaum, dass das Unternehmen selbst in ernsthaften Schwierigkeiten steckt. Millionen von Menschen gehen jeden Tag zu Dunkin ‚ – und Baskin-Robbins. Aber als langfristiger Investor bin ich besorgt, dass die Comps des Unternehmens so niedrig sind, und ich sehe ernsthaften Input (Kaffeepreise) und Wettbewerbsdruck am Horizont.

Keurig Dr Pepper

Endlich haben wir Keurig Dr Pepper. Der Kaffeeteil dieser Firma war früher Green Mountain Coffee Roasters – Hersteller der K-Cups für Kaffeemaschinen, die vor 10 Jahren so alltäglich wurden. Tatsächlich lieferte Green Mountain 2015 mehr Kaffee für Amerikaner als Starbucks – allerdings auf einem viel niedrigeren Verkaufsniveau.

Aber dann liefen die Patente auf die K-Cups und ihre Maschinen aus, und die Konkurrenz überschwemmte schnell den Markt. Green Mountain ging Ende 2015 in den Privatbesitz und tauchte letztes Jahr in einer Fusion zwischen Keurig und Dr Pepper wieder auf.

Wir haben nicht viel Einblick in die Leistung der Kaffeeseite des Unternehmens – Keurig – in den letzten Jahren, da das Unternehmen erst seit einigen Monaten öffentlich berichtet. So wie es ist, umfasst das kombinierte Unternehmen K-Cups und Kaffeemaschinen auf der Keurig-Seite sowie eine Reihe von Getränken und Soda-Produkten, darunter Dr. Pepper, A& W, Sprite, Canada Dry, Snapple und Yoo-hoo.

Aber in der kombinierten Einheit ist Kaffee definitiv der wichtigste Teil und bringt einen Großteil des Umsatzes und des Betriebsgewinns ein.

Auch hier sind die Trends im Kaffeegeschäft nicht ermutigend:

• Der Verlust des Patentschutzes hat den Umsatz, die Preismacht und den Wettbewerbsvorteil von K-Cups gegenüber Konkurrenten untergraben. Die Verbraucher kaufen das billigste Produkt, ohne Rücksicht auf die Markentreue.
• Kaffeemaschinen – die eine Reihe neuer Versionen enthalten – geben Hoffnung, aber nicht viel mehr. Die Verkäufe von Geräten blieben 2018 im Wesentlichen unverändert.

Wie bei den anderen Unternehmen, über die ich gesprochen habe, glaube ich nicht, dass Keurig Dr Pepper verschwinden wird. Aber da das Geschäft wenig wettbewerbsfähige Gräben gezeigt hat, halte ich es nicht für eine vielversprechende langfristige Investition.

Wer sollte (oder sollte nicht) in diese Aktien investieren?

Wenn es so aussieht, als ob ich nicht optimistisch über die Zukunft der Kaffeebestände bin, haben Sie Recht. Während ich denke, dass Kaffee in den kommenden Jahren beliebt bleiben wird, denke ich, dass die Hauptvorteile denen zugute kommen werden, die kleine und lokale Coffeeshops gründen.

Und wieder werden all diese Kaffeefirmen – Starbucks, Dunkin ‚, Keurig Dr Pepper und ihre Brüder – weiterhin in Ordnung sein. Aber wir müssen uns ansehen, was passiert, im Vergleich zu dem Optimismus, der in ihre Aktien eingepreist ist. Für mich gibt es zum Zeitpunkt des Schreibens zu viel Optimismus in diesen Aktien.

Behalten Sie das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) und das Kurs-Free-Cash-Flow-Verhältnis (KGV) dieser Unternehmen im Auge, insbesondere im Verhältnis zu denen des breiteren Marktes. Breitere Markt-P / FCF-Verhältnisse sind schwieriger zu bekommen, aber auf lange Sicht spiegeln sich P / E und P / FCF wider. Im Allgemeinen mag ich P / FCF besser, weil es die Menge an Geld misst, die ein Unternehmen in seiner Tasche behalten kann, nachdem alles gesagt und getan ist, während P / E mehr Buchhaltungs-Gimmicks hat, die maskieren können, was wirklich vor sich geht.

Wenn die KGV von Kaffeeunternehmen das aktuelle und langfristige KGV von S& P 500 übersteigen, deutet dies darauf hin, dass die Anleger der Meinung sind, dass Kaffeeaktien in Zukunft besser abschneiden werden als der Gesamtmarkt. Angesichts der oben beschriebenen Herausforderungen erscheint mir das unwahrscheinlich.

Sollten die Kurse oder Verhältnisse dieser Aktien deutlich fallen, könnte ich meine Meinung neu bewerten. Im Moment denke ich – was Kaffee betrifft – ist Ihre beste Investition, Ihren Lieblingskaffee zu finden, eine Mühle zu kaufen und Ihren eigenen Kaffee zu Hause zuzubereiten.

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Brian Stoffel hat keine Position in einer der genannten Aktien. The Motley Fool besitzt Aktien und empfiehlt Starbucks. The Motley Fool empfiehlt Dunkin‘ Brands Group und Nestle. The Motley Fool hat eine Offenlegungspolitik.