Entonces, ¿por qué siguen pagando? El precio es de 1 10 para una membresía básica y apenas el doble para una con beneficios mejorados. Este segmento de valor del negocio de los gimnasios ha crecido en conjunto con ofertas en el extremo opuesto del espectro: boutiques como Orangetheory que pueden costar más de 2 200 al mes, o equipos caros y servicios de suscripción como Pelotón.
Muchos no seguir pagando, aunque. Planet Fitness no revelará cuántas personas dejaron de fumar en su primer año, solo que el desgaste es de 1.5% a 2.5% un mes después de eso. «Ni siquiera lo medimos», dice el Director Financiero Dorvin Lively. Según estimaciones independientes, la tasa de abandono de gimnasio supera el 25% en los primeros cinco meses. Y cancelar no es simple, aparentemente por diseño. Requiere una visita en persona o una carta certificada en lugar de, por ejemplo, una llamada telefónica o un clic del ratón. Por lo tanto, mientras que unos impresionantes 14 millones de miembros pagan cuotas, los franquiciados tienen que seguir encontrando otras nuevas. Casi la mitad de los clientes nunca han pertenecido a un gimnasio.
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Planet Fitness gana gran parte de su dinero manteniendo el 7% de las cuotas de membresía pagadas a los franquiciados, que controlan más del 95% de sus gimnasios. Aumentó su recaudación del 5% en 2017. Gran parte de su crecimiento en los últimos dos años ha reflejado este aumento en lo que cobra. Sin embargo, si bien los franquiciados siguen apareciendo, hay límites a la cantidad que la empresa matriz puede cobrar sin asfixiar el crecimiento.
En cualquier caso, Planet Fitness ahora obtiene casi la misma cantidad de ingresos vendiendo equipos de franquiciados con sus colores. Eso es una ganancia inesperada cuando se abren nuevos gimnasios, pero también a perpetuidad, porque deben aceptar reemplazar los equipos de cardio y peso cada cinco y siete años, respectivamente. La compañía obtiene un margen bruto del 23% en esas ventas y espera que aproximadamente la mitad de los ingresos de equipos provengan de reemplazos en 2019. El equipo también es una fuente indirecta de capital de trabajo gratuito para el padre, ya que los franquiciados pagan primero, pero solo reciben el equipo varias semanas después.
¿Cómo afectaría una desaceleración económica al Estado físico del Planeta? Varios competidores quebraron durante la recesión y la International Health Racquet & Sportsclub Association dice que el gasto anual promedio por miembro del gimnasio cayó de $451 en 2007 a 4 413 en 2011. Pero Planet Fitness en realidad creció las ventas de la misma tienda en ese momento, posiblemente a medida que la gente bajaba y había menos aperturas de gimnasios con presupuesto competitivo. En su lugar, podría experimentar una desaceleración en el crecimiento del gimnasio y, por lo tanto, en las ventas de equipos. La compañía ha duplicado las ubicaciones desde 2014 a 1,859 y espera llegar a 4,000.
Cualquier desaceleración podría destruir la rica valoración de la cadena.
En un posible anticipo, la acción se desplomó un 10% el miércoles por la mañana después de que los resultados superaran las previsiones de los analistas, pero la administración simplemente reiteró la orientación a lo largo de todo el año. Las acciones habían aumentado en más de un 350% desde su oferta pública inicial hace cuatro años. Todavía alcanzan más de 23 veces el valor proyectado de la empresa en ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, en comparación con menos de 9 veces en el verano de 2016. Las transacciones de gimnasios privados se han producido en múltiplos mucho más bajos.
Ha sido una gran carrera. Ahora es el momento de que los accionistas empiecen a sudar.
Escriba a Spencer Jakab en [email protected]