Les cascades se composent généralement des phases suivantes:
- Rendement du capital
- Rendement préféré
- Rattrapage
- Intérêts reportés
Affectationmodifier
Avant la cascade, le montant distribué est réparti entre les partenaires des fonds. Les partenaires comprennent GP et LP. Le montant distribué au GP est conservé par le GP, tandis que le montant distribué à chaque LP passera ensuite par la cascade et sera redistribué entre le GP et le LP.
Affectations Variantesmodifier
- Global par Engagement : Alloué proportionnellement à l’engagement de chaque Partenaire envers le fonds
- Global par Capital Appelé : Alloué proportionnellement au montant cumulé appelé de chaque Partenaire
- Global par Engagement, à l’exception d’un GP : La règle pourrait être : 2% au GP, et le reste réaffecté par engagement entre les LP
- Transaction par transaction par Capital Appelé : En proportion du montant demandé pour cet investissement spécifique
Rendement du capitalmodifier
La première étape de la cascade consiste à restituer au LP au moins le montant qu’il a été appelé. Nous trouvons ici beaucoup de variations sur ce qui doit exactement être retourné. Cela comprend généralement le capital requis pour les investissements, ainsi que certaines dépenses et frais.
Rendement divers du Capitalmodifier
- Contribution Totale à l’Investissement : Total du Capital Apporté pour les Investissements
- Contribution à l’Investissement Réalisé: Capital Apporté à des Investissements entièrement réalisés ou liquidés
- Investissement et charges: Total des Apports en capital pour les investissements, pour les charges attribuables aux investissements et pour les charges d’exploitation
- Contribution spécifique à l’investissement : Apport en capital pour l’investissement spécifique (opération par opération)
- Contribution et charges spécifiques à l’investissement: Le capital apporté à l’investissement spécifique, plus les dépenses d’organisation dues à l’investissement, plus un montant au prorata des dépenses d’exploitation sur le pourcentage du capital apporté
Rendement préféré (ou obstacle) Modifier
Une fois le capital restitué, 100 % sera toujours distribué à la LP jusqu’à ce qu’un taux de rendement interne spécifique (TRI) soit atteint. Que la cascade soit globale ou deal-by-deal, ce rendement privilégié est toujours calculé sur chaque flux de trésorerie.
Les principales variations ici concernent ce qui est inclus dans les flux de trésorerie de paiement. Comme contribution, le médecin généraliste peut choisir de ne considérer que le capital appelé à l’investissement, ou peut inclure le capital appelé aux frais et dépenses. Pour la distribution, le montant précédemment distribué sous forme d’intérêts reportés peut être exclu.
Divers rendements préférésmodifier
- Apport en capital : TRI calculé sur la base de chaque distribution au LP et de chaque apport appelé à des investissements
- TRI global: TRI calculé sur la base de chaque distribution au LP et de chaque contribution appelée
CatchupEdit
Catchup est un compartiment fortement favorable au GP. La raison d’être d’un rattrapage est de donner au GP la totalité ou la majorité du gain, jusqu’à ce que la part du bénéfice reçu par le GP soit égale à l’intérêt reporté (un pourcentage du rendement total, par exemple, 20%).
Le rattrapage est défini par deux éléments : une allocation (généralement 80% pour le LP, 20% pour le GP) et une cible (par rapport aux intérêts reportés).
Exemple:
- Premièrement, 100 % aux investisseurs (LP) jusqu’à ce qu’ils reçoivent leur Rendement préféré;
- Deuxièmement, un rattrapage de 100 % (ou majorité) au GP jusqu’à ce que le GP ait reçu 20 % des montants cumulés distribués par rapport au Rendement préféré et à cette disposition de rattrapage; et
- Enfin, allouer des fonds en fonction de l’allocation d’intérêts reportés
Divers CatchupEdit
L’allocation GP/LP peut varier, de 50/50 entre GP et LP à 100/0 pour le GP. Le ratio cible peut également être calculé de différentes manières:
- En proportion du bénéfice de la LP: Jusqu’à ce que le montant reçu par le GP soit égal à x% du montant reçu par la LP en retour préféré et récupération
- En proportion du bénéfice total: Jusqu’à ce que le montant reçu par le GP soit égal à x% du montant reçu au total par la LP et la GP en retour préféré et récupération
Intérêts reportésmodifier
Les intérêts reportés sont une simple répartition du montant restant entre LP et GP