Alors pourquoi continuent-ils à payer? Le prix est juste à 10 $ pour un abonnement de base et à peine deux fois plus pour un abonnement avec des avantages améliorés. Ce segment de valeur du secteur de la salle de sport a explosé en tandem avec des offres à l’extrémité opposée du spectre — des boutiques telles qu’Orangetheory qui peuvent coûter plus de 200 a par mois, ou des équipements coûteux et des services d’abonnement tels que Peloton.
Beaucoup ne continuent pas à payer, cependant. Planet Fitness ne révélera pas combien de personnes ont cessé de fumer au cours de leur première année — juste que l’attrition est de 1,5% à 2,5% un mois après. » Nous ne le mesurons même pas « , explique Dorvin Lively, directeur financier. Selon des estimations indépendantes, le taux de désabonnement des salles de sport est supérieur à 25 % au cours des cinq premiers mois. Et l’annulation n’est pas simple — apparemment par conception. Cela nécessite une visite en personne ou une lettre certifiée plutôt que, disons, un appel téléphonique ou un clic de souris. Ainsi, alors qu’un nombre impressionnant de 14 millions de membres paient des cotisations, les franchisés doivent continuer à en trouver de nouvelles. Près de la moitié des clients n’ont jamais appartenu à une salle de sport.
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Planet Fitness fait une grande partie de son argent en gardant 7% des frais d’adhésion payés aux franchisés, qui contrôlent plus de 95% de ses gymnases. Il a augmenté sa prise de 5% en 2017. Une grande partie de sa croissance au cours des deux dernières années a reflété cette augmentation de ce qu’elle facture. Bien que les franchisés continuent de se présenter, il y a des limites à la hauteur de la société mère peut prendre les frais sans étouffer la croissance.
Dans tous les cas, Planet Fitness obtient désormais presque autant de revenus en vendant des équipements franchisés à ses couleurs. C’est une aubaine lors de l’ouverture de nouveaux gymnases mais aussi à perpétuité car ils doivent accepter de remplacer les équipements de cardio et de musculation tous les cinq et sept ans, respectivement. La société réalise une marge brute de 23% sur ces ventes et s’attend à ce qu’environ la moitié du chiffre d’affaires de l’équipement provienne des remplacements en 2019. L’équipement est également une source indirecte de fonds de roulement gratuit pour la société mère puisque les franchisés paient en premier mais ne reçoivent l’équipement que plusieurs semaines plus tard.
Comment un ralentissement économique affecterait-il la condition physique de la planète? Plusieurs concurrents ont fait faillite pendant la récession et l’International Health Racquet & Sportsclub Association affirme que les dépenses annuelles moyennes par membre du gymnase sont passées de 451 in en 2007 à 413 in en 2011. Mais Planet Fitness a en fait augmenté les ventes des mêmes magasins à l’époque — peut-être à mesure que les gens échangeaient et qu’il y avait moins d’ouvertures de salles de sport à budget compétitif. Au lieu de cela, il pourrait connaître une décélération de la croissance de la salle de sport et donc des ventes d’équipements. L’entreprise a doublé ses implantations depuis 2014 pour atteindre 1 859 et espère en atteindre 4 000.
Tout ralentissement pourrait détruire la riche valorisation de la chaîne.
Dans un avant-goût possible, le titre a plongé de 10% mercredi matin après que les résultats aient dépassé les prévisions des analystes, mais la direction a simplement réitéré ses prévisions pour l’ensemble de l’année. Les actions avaient bondi de plus de 350% depuis leur introduction en bourse il y a quatre ans. Ils représentent encore plus de 23 fois la valeur projetée de l’entreprise par rapport au bénéfice avant intérêts, impôts, amortissements, contre moins de 9 fois à l’été 2016. Les transactions de gym privée ont eu lieu à des multiples beaucoup plus bas.
Cela a été tout un parcours. Il est maintenant temps pour les actionnaires de commencer à transpirer.
Écrivez à Spencer Jakab à [email protected]