Quindi perché continuano a pagare? Il prezzo è giusto a $10 per un abbonamento di base e appena il doppio per uno con benefici avanzati. Questo segmento di valore del business palestra è boom in tandem con le offerte all’estremità opposta dello spettro—boutique come Orangetheory che può correre oltre $200 al mese, o attrezzature costosi e servizi di abbonamento come Peloton.
Molti non continuano a pagare, però. Planet Fitness non rivelerà quante persone hanno smesso nel loro primo anno-solo che l’attrito è dall ‘ 1,5% al 2,5% un mese dopo. “Non lo misuriamo nemmeno”, afferma il Chief Financial Officer Dorvin Lively. Stime indipendenti mettono palestra churn a oltre il 25% nei primi cinque mesi. E l’annullamento non è semplice, apparentemente di progettazione. Richiede una visita di persona o una lettera certificata piuttosto che, ad esempio, una telefonata o un clic del mouse. Così, mentre un impressionante 14 milioni di membri pagano quote, franchisee devono continuare a trovare nuovi. Quasi la metà dei clienti non è mai appartenuta a una palestra.
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Planet Fitness fa molto dei suoi soldi mantenendo il 7% delle quote associative pagate agli affiliati, che controllano oltre il 95% delle sue palestre. Ha sollevato il suo introito da 5% nel 2017. Nessuna piccola parte della sua crescita negli ultimi due anni ha riflesso questo aumento di ciò che addebita. Mentre gli affiliati continuano a presentarsi, però, ci sono limiti a quanto in alto la società madre può prendere la tassa senza soffocare la crescita.
In ogni caso, Planet Fitness ora ottiene quasi quanto le entrate che vendono attrezzature franchisee che portano i suoi colori. Questa è una manna quando nuove palestre aperte, ma anche in perpetuo perché devono accettare di sostituire cardio e peso attrezzature ogni cinque e sette anni, rispettivamente. La società realizza un margine lordo del 23% su tali vendite e prevede che circa la metà delle entrate delle attrezzature provenga dalle sostituzioni nel 2019. L’attrezzatura è inoltre una fonte indiretta di capitale circolante libero per il genitore poiché gli affiliati pagano in primo luogo ma ricevono soltanto l’attrezzatura parecchie settimane più successivamente.
Come potrebbe un rallentamento economico influenzare Planet Fitness? Più concorrenti sono falliti durante la recessione e l’International Health Racquet & Sportsclub Association afferma che la spesa media annua per membro della palestra è scesa da $451 nel 2007 a $413 nel 2011. Ma Planet Fitness in realtà è cresciuto stesso-negozio di vendita al momento-forse come le persone scambiati verso il basso e ci sono stati meno concorrenti di bilancio-palestra aperture. Invece, potrebbe verificarsi una decelerazione nella crescita della palestra e quindi nelle vendite di attrezzature. L’azienda ha raddoppiato le sedi dal 2014 a 1.859 e spera di raggiungere 4.000.
Qualsiasi rallentamento potrebbe distruggere la ricca valutazione della catena.
In un possibile assaggio, il titolo è precipitato del 10% mercoledì mattina dopo che i risultati hanno battuto le previsioni degli analisti, ma la direzione ha semplicemente ribadito la guida per l’intero anno. Le azioni erano aumentate di oltre il 350% dalla loro offerta pubblica iniziale quattro anni fa. Continuano a recuperare oltre 23 volte il valore aziendale previsto per gli utili prima di interessi, tasse, ammortamenti e ammortamenti rispetto a meno di 9 volte nell’estate di 2016. Le transazioni di palestra privata si sono verificate a multipli molto più bassi.
È stata una bella corsa. Ora è il momento per gli azionisti di iniziare a sudare.
Scrivi a Spencer Jakab a [email protected]