existem dois tipos básicos de preferências de liquidação:” não participantes “e ” participantes”.”
” não participantes ” preferidos normalmente recebem um montante igual ao investimento inicial mais dividendos acumulados e não pagos em caso de liquidação. Os detentores de acções comuns recebem então os restantes activos. Se os titulares das ações ordinárias, gostaria de receber mais por ação do que os titulares de ações preferenciais, mediante uma venda ou liquidação (normalmente onde a empresa está sendo vendida em alta avaliação) e, em seguida, os detentores de ações preferenciais devem converter suas ações em ações ordinárias e desistir de sua preferência em troca do direito de participação pro rata em liquidação total proventos. As acções preferenciais não participantes são favorecidas pelos detentores de acções comuns (ou seja, fundadores, gestores e empregados) porque a preferência pela liquidação não terá qualquer significado após um determinado valor de transacção.
note que cada série de acções preferenciais pode ser economicamente incentivada a converter para acções comuns com valores de transacção diferentes, devido a diferentes montantes preferenciais por acção para as diferentes séries. Isso requer a criação de planilhas complexas para modelar o que acontece em uma venda de empresa em diferentes valores de transação. As planilhas mais sofisticadas também terão em conta se opções e warrants estão no dinheiro a certos valores de transação, o que afetará se eles são exercidos ou não, o que afetará então o preço por ação. Estas fórmulas circulares são mais bem deixadas para CFOs com habilidades matemáticas fortes ou advogados que lidam com essas planilhas o tempo todo.
“participante” preferido também recebe normalmente um montante igual ao investimento inicial mais dividendos acumulados e não pagos em caso de liquidação. No entanto, os participantes preferiram então participar numa base “como convertido em stock comum” com o stock comum na distribuição dos restantes activos.
as acções preferenciais participantes são favorecidas pelos investidores, uma vez que receberão um retorno preferencial sobre valores de transacção baixos e elevados. Um argumento a favor de participar de ações preferenciais é que se uma empresa é vendida logo após o investimento, os fundadores podem receber um retorno significativo sobre o investimento (já que eles normalmente têm pago um preço muito mais baixo do que os titulares de ações preferenciais), enquanto os titulares das ações preferenciais podem receber pouco ou nenhum retorno sobre seu investimento, particularmente no caso de liquidação de preferência é de 1x. Um contra-argumento é que, se uma empresa é vendida por um preço elevado, os detentores de acções preferenciais não têm qualquer incentivo para converter as suas acções em acções comuns e, consequentemente, são capazes de “dobrar” as receitas, recebendo tanto o montante preferencial como o produto da participação. Assim, um compromisso é uma preferência participante com uma PAC, que será coberta no próximo post.