există două tipuri de bază de preferințe de lichidare: „neparticipant” și „participant.”
” neparticipant ” preferat primește de obicei o sumă egală cu investiția inițială plus dividendele acumulate și neplătite la un eveniment de lichidare. Deținătorii de acțiuni comune primesc apoi activele rămase. Dacă deținătorii de acțiuni comune ar primi mai mult pe acțiune decât deținătorii de acțiuni preferențiale la o vânzare sau lichidare (de obicei în cazul în care societatea este vândută la o evaluare ridicată), atunci deținătorii de acțiuni preferențiale ar trebui să își convertească acțiunile în acțiuni comune și să renunțe la preferința lor în schimbul dreptului de a împărtăși proporțional în totalul veniturilor din lichidare. Stocul preferat neparticipant este favorizat de deținătorii de acțiuni comune (adică fondatori, conducere și angajați), deoarece preferința de lichidare va deveni lipsită de sens după o anumită valoare a tranzacției.
vă rugăm să rețineți că fiecare serie de acțiuni preferențiale poate fi stimulată din punct de vedere economic să se transforme în acțiuni comune la valori diferite ale tranzacțiilor, datorită unor valori preferențiale diferite pe acțiune pentru diferitele serii. Acest lucru necesită crearea de foi de calcul complexe pentru a modela ceea ce se întâmplă la o vânzare a companiei la valori diferite ale tranzacțiilor. Cele mai sofisticate foi de calcul vor lua în considerare, de asemenea, dacă opțiunile și garanțiile sunt în bani la anumite valori ale tranzacției, ceea ce va afecta dacă sunt sau nu exercitate, ceea ce va afecta apoi prețul pe acțiune. Aceste formule circulare sunt cel mai bine lăsate CFO-urilor cu abilități matematice puternice sau avocați care se ocupă tot timpul de aceste foi de calcul.
„participantul” preferat primește, de obicei, o sumă egală cu investiția inițială plus dividendele acumulate și neplătite la un eveniment de lichidare. Cu toate acestea, participantul preferat participă apoi pe o bază „ca convertit în stoc comun” cu stocul comun la distribuirea activelor rămase.
acțiunile preferate participante sunt favorizate de investitori, deoarece aceștia vor primi un randament preferențial atât față de valorile tranzacțiilor de ieșire scăzute, cât și față de cele ridicate. Un argument în favoarea acțiunilor preferate participante este că, dacă o companie este vândută la scurt timp după investiție, fondatorii pot primi o rentabilitate semnificativă a investiției lor (deoarece au plătit de obicei un preț mult mai mic decât deținătorii de acțiuni preferate), în timp ce deținătorii de acțiuni preferate pot primi o rentabilitate redusă sau deloc a investiției lor, în special în cazul în care preferința de lichidare este de 1x. Un contraargument este că, dacă o companie este vândută la un preț ridicat, deținătorii de acțiuni preferențiale nu au niciun stimulent pentru a-și converti acțiunile în acțiuni comune și, prin urmare, sunt capabili să „dubleze” veniturile primind atât valoarea preferinței, cât și veniturile din participare. Astfel, un compromis este un participant preferat cu un capac, care va fi acoperit în următoarea postare.