det finns två grundläggande typer av likvidationspreferenser: ”icke-deltagande” och ”deltagande.”
”icke-deltagande” preferred erhåller vanligtvis ett belopp som motsvarar den initiala investeringen plus upplupna och obetalda utdelningar vid en likvidationshändelse. Innehavare av stamaktier får sedan de återstående tillgångarna. Om innehavare av stamaktier skulle få mer per aktie än innehavare av preferensaktier vid försäljning eller likvidation (vanligtvis där företaget säljs till en hög värdering), bör innehavare av preferensaktier konvertera sina aktier till stamaktier och ge upp sin preferens i utbyte mot rätten att dela pro rata i den totala likvidationslikviden. Icke-deltagande preferensaktier gynnas av innehavare av stamaktier (dvs. grundare, ledning och anställda) eftersom likvidationspreferensen blir meningslös efter ett visst transaktionsvärde.
Observera att varje serie preferensaktier kan vara ekonomiskt incitament att konvertera till stamaktier till olika transaktionsvärden på grund av olika preferensbelopp per aktie för de olika serierna. Detta kräver att man skapar komplexa kalkylblad för att modellera vad som händer vid försäljning av företag med olika transaktionsvärden. De mest sofistikerade kalkylarken kommer också att ta hänsyn till om optioner och teckningsoptioner finns i pengarna vid vissa transaktionsvärden, vilket kommer att påverka huruvida de utövas eller inte, vilket då kommer att påverka priset per aktie. Dessa cirkulära formler lämnas bäst till CFOs med starka matematiska färdigheter eller advokater som hanterar dessa kalkylblad hela tiden.
”deltagande” preferred erhåller vanligtvis också ett belopp som motsvarar den initiala investeringen plus upplupna och obetalda utdelningar vid en likvidationshändelse. Deltagande preferred deltar emellertid på en” som konverterad till stamaktier ” – basis med stamaktien i fördelningen av de återstående tillgångarna.
deltagande preferensaktier gynnas av investerare eftersom de kommer att få en preferensavkastning över både låga och höga exittransaktionsvärden. Ett argument för att delta preferred stock är att om ett företag säljs kort efter investeringen kan grundarna få en betydande avkastning på sin investering (eftersom de vanligtvis har betalat ett mycket lägre pris än innehavare av preferred stock) medan innehavarna av preferred stock kan få liten eller ingen avkastning på sin investering, särskilt där likvidationspreferensen är 1x. Ett motargument är att om ett företag säljs till ett högt Pris har innehavarna av preferensaktier inget incitament att konvertera sina aktier till stamaktier och som ett resultat kan ”dubbla dopp” i intäkterna genom att ta emot både preferensbeloppet och deltagandeintäkterna. Således är en kompromiss en deltagande föredragen med ett lock, som kommer att täckas i nästa inlägg.