Il existe deux types de préférences de liquidation de base: « non-participant » et « participant. »
» Non participante » privilégiée reçoit généralement un montant égal au placement initial plus les dividendes accumulés et impayés lors d’un événement de liquidation. Les détenteurs d’actions ordinaires reçoivent alors les actifs restants. Si les détenteurs d’actions ordinaires recevraient plus par action que les détenteurs d’actions privilégiées lors d’une vente ou d’une liquidation (généralement lorsque la société est vendue à une évaluation élevée), les détenteurs d’actions privilégiées devraient convertir leurs actions en actions ordinaires et renoncer à leur préférence en échange du droit de partager au prorata du produit total de la liquidation. Les actions privilégiées non participantes sont favorisées par les détenteurs d’actions ordinaires (c.-à-d. les fondateurs, la direction et les employés) car la préférence de liquidation deviendra vide de sens après une certaine valeur transactionnelle.
Veuillez noter que chaque série d’actions privilégiées peut être économiquement encouragée à se convertir en actions ordinaires à des valeurs de transaction différentes en raison de différents montants de préférence par action pour les différentes séries. Cela nécessite de créer des feuilles de calcul complexes pour modéliser ce qui se passe lors d’une vente d’entreprise à différentes valeurs de transaction. Les feuilles de calcul les plus sophistiquées tiendront également compte du fait que les options et les bons de souscription se trouvent dans la monnaie à certaines valeurs de transaction, ce qui affectera leur exercice ou non, ce qui affectera ensuite le prix par action. Il est préférable de laisser ces formules circulaires aux directeurs financiers dotés de solides compétences en mathématiques ou aux avocats qui traitent ces feuilles de calcul tout le temps.
» Participation » privilégiée reçoit également généralement un montant égal au placement initial plus les dividendes accumulés et impayés lors d’un événement de liquidation. Toutefois, les actions privilégiées participantes participent ensuite » telles que converties en actions ordinaires » avec les actions ordinaires à la distribution des actifs restants.
Les actions privilégiées participantes sont favorisées par les investisseurs car elles bénéficieront d’un rendement préférentiel par rapport aux valeurs de transaction de sortie faibles et élevées. Un argument en faveur des actions privilégiées participantes est que si une société est vendue peu de temps après l’investissement, les fondateurs peuvent recevoir un retour significatif sur leur investissement (car ils ont généralement payé un prix beaucoup plus bas que les détenteurs d’actions privilégiées) tandis que les détenteurs d’actions privilégiées peuvent recevoir peu ou pas de retour sur leur investissement, en particulier lorsque la préférence de liquidation est 1x. Un contre-argument est que si une société est vendue à un prix élevé, les détenteurs d’actions privilégiées n’ont aucune incitation à convertir leurs actions en actions ordinaires et, par conséquent, peuvent » doubler » le produit en recevant à la fois le montant de la préférence et le produit de la participation. Ainsi, un compromis est un participant préféré avec un plafond, qui sera couvert dans le prochain article.