Hay dos tipos básicos de preferencias de liquidación: «no participante «y » participante».»
El preferido» no participante » normalmente recibe una cantidad igual a la inversión inicial más los dividendos acumulados y no pagados en un evento de liquidación. Los tenedores de acciones ordinarias reciben los activos restantes. Si los tenedores de acciones ordinarias recibieran más por acción que los tenedores de acciones preferentes en una venta o liquidación (normalmente cuando la empresa se vende a una valoración alta), entonces los tenedores de acciones preferentes deberían convertir sus acciones en acciones ordinarias y renunciar a su preferencia a cambio del derecho a compartir proporcionalmente el producto total de la liquidación. Las acciones preferentes no participantes son favorecidas por los tenedores de acciones ordinarias (es decir, fundadores, gerentes y empleados) porque la preferencia de liquidación dejará de tener sentido después de un cierto valor de transacción.
Tenga en cuenta que cada serie de acciones preferentes puede estar incentivada económicamente para convertirse en acciones comunes a diferentes valores de transacción debido a diferentes cantidades de preferencias por acción para las diferentes series. Esto requiere crear hojas de cálculo complejas para modelar lo que sucede con una venta de empresa a diferentes valores de transacción. Las hojas de cálculo más sofisticadas también tendrán en cuenta si las opciones y los warrants están en el dinero a ciertos valores de transacción, lo que afectará si se ejercen o no, lo que afectará el precio por acción. Es mejor dejar estas fórmulas circulares a los directores financieros con fuertes habilidades matemáticas o a los abogados que se ocupan de estas hojas de cálculo todo el tiempo.
El preferido»Participante» también suele recibir una cantidad igual a la inversión inicial más los dividendos acumulados y no pagados en un evento de liquidación. Sin embargo, participating preferred participa en la distribución de los activos restantes sobre la base de la conversión a acciones ordinarias con las acciones ordinarias.
Las acciones preferentes participantes son favorecidas por los inversores porque recibirán un retorno preferencial sobre los valores de transacción de salida bajos y altos. Un argumento a favor de la participación de acciones preferentes es que si una empresa se vende poco después de la inversión, los fundadores pueden recibir un rendimiento significativo de su inversión (ya que normalmente han pagado un precio mucho más bajo que los tenedores de acciones preferentes), mientras que los tenedores de acciones preferentes pueden recibir poco o ningún rendimiento de su inversión, particularmente cuando la preferencia de liquidación es 1x. Un argumento en contra es que si una empresa se vende a un precio alto, los titulares de acciones preferentes no tienen ningún incentivo para convertir sus acciones en acciones ordinarias y, como resultado, pueden «doble inmersión» en los ingresos al recibir tanto el monto de la preferencia como los ingresos de la participación. Por lo tanto, un compromiso es un participante preferido con un tope, que se tratará en el próximo post.